神州泰岳(300002):业绩符合预期,新游进展加速

#核心观点：1、2025年上半年公司营收26.85亿元，同比下降12.05%；归母净利润5.09亿元，同比下降19.26%；扣非归母净利润4.88亿元，同比下降21.02%。2、游戏业务收入同比下降16.41%，主要因核心游戏进入成熟平台期买量投入减少，两款核心手游《Age of Origins》和《War and Order》收入占比分别为74%和23%。3、新游《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》处于商业化测试阶段，储备多款SLG产品预计从今年底到明年二季度陆续在海外市场商业化。4、公司推出“泰岳灯塔”AI大模型应用能力体系及垂类产品矩阵，包括人工智能语音机器人avavox，采用订阅制并具备商业变现能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.9亿元、15.7亿元、17.1亿元，对应PE分别为20.9倍、17.2倍、15.8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新品发布不及预期，盈利与估值判断不及预期。

  

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