中科曙光(603019):自主研发上下游软硬件,打造完备计算产业生态-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入58.50亿元，同比增长2%；归母净利润7.29亿元，同比增长29%。2、2025年第二季度单季度实现营业收入32.64亿元，同比增长1%；归母净利润5.42亿元，同比增长29%。3、应收账款和存货规模得到有效控制，截至2025年二季度末，应收账款29.08亿元，同比下降1.6%；存货33.23亿元，同比下降7%。4、公司费用总体稳定，2025年上半年研发费用6.29亿元，同比增长0.7%；销售费用3.28亿元，同比下降5%；管理费用1.70亿元，同比增长13%。5、公司通过强化自主可控、深化产业协同、赋能行业应用，积极推动国产算力生态建设。6、海光信息拟通过换股吸收合并的方式对公司进行战略整合，构建从芯片设计到算力服务的全栈能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年归母净利润为27.12亿元、33.55亿元、37.62亿元，同比增长41.9%、23.7%、12.2%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；公司新一代产品研发不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。