乐鑫科技(688018):毛利率稳步提升,模组业务高速增长

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入12.46亿元，同比增长35.35%；归母净利润2.61亿元，同比增长72.29%。2、2025Q2营业收入6.88亿元，同比增长29.02%；归母净利润1.68亿元，同比增长71.46%。3、模组及开发套件业务收入7.53亿元，同比增长41.61%，毛利率43.60%；芯片业务收入4.84亿元，同比增长27.05%，毛利率47.56%。4、整体毛利率45.20%，同比增长2.01个百分点；25Q2毛利率46.69%，同比增长2.58个百分点。5、25H1销售、管理、财务、研发费用率分别为3.04%、3.04%、-0.53%、21.54%；研发费用同比增长22.66%。6、公司是物联网领域专业芯片设计企业及整体解决方案供应商，以“处理+连接”为方向提供AIoT SoC及其软硬件解决方案。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为26.65亿元、33.16亿元、40.45亿元；归母净利润分别为5.17亿元、6.83亿元、8.87亿元；维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期的风险，新品放量不及预期的风险。

  

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