松井股份(688157):2025H1汽车板块收入同比大幅增长,全固态电池绝缘胶框打印方案加速商业化-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收3.48亿元，同比增长7.48%；归母净利润0.12亿元，同比下降69.84%；销售毛利率42.63%，销售净利率3.61%。2、2025年第二季度实现营收1.94亿元，同比增长3.35%，环比增长26.97%；归母净利润0.08亿元，同比下降70.40%，环比增长122.72%。3、3C板块2025年上半年实现营收2.44亿元，手机及配件业务营收同比增长3.27%；与北美消费电子大客户合作产品品类及范围扩大，获得多个新项目量产开发权；拓印技术在国内多个终端客户实现规模化应用。4、汽车板块2025年上半年实现营收0.98亿元，同比增长109.60%；第二季度实现营收5986.08万元，同比增长136.01%，环比增长57.66%；外饰件业务放量显著，参与多款主流车型同步研发与配套供应。5、新能源板块开发出全固态电池绝缘胶框打印设备与材料一体化解决方案，进入下游领先厂商联合验证阶段。6、航空航天领域部分涂层项目取得终端客户RFI确认，进入需求落地阶段；低空飞行器专用涂料系列产品获得终端试航机喷涂资格。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为9.51亿元、12.14亿元、15.22亿元，同比增速分别为27.5%、27.7%、25.3%；归母净利润分别为0.66亿元、1.35亿元、1.72亿元，同比增速分别为-23.9%、106.1%、27.2%。当前股价对应市盈率分别为96倍、47倍、37倍。给予公司2026年50倍市盈率，目标价43.5元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：手机、笔记本等3C需求未能恢复、汽车板块新项目推进不及预期等。

  

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