圣农发展(002299):全产业链联动发展,盈利能力逆势强化

#核心观点：1、1H25收入同比+0.22%至88.56亿元，归母净利同比+791.87%至9.10亿元。2、家禽饲养收入同比-8.17%至46.7亿元，毛利率同比+2.37ppt至6.34%；鸡肉生食销量同比+2.50%至66.09万吨，单价同比-3.5%至9.71元/千克。3、食品加工收入同比+19.10%至36.93亿元，毛利率同比-0.88ppt至18.42%；深加工肉制品销量同比+13.21%至17.45万吨，单价同比-14.8%至19.58元/千克。4、C端零售渠道同比增长超30%，高价值渠道占比稳步提升。5、1H25毛利率同比+2.7ppt至11.7%，综合造肉成本同比下降超10%。6、归母净利率同比+9.1ppt至10.3%。7、公司养殖产能超7亿羽，目标产能10亿羽，自有“圣泽901Plus”白羽鸡种源。

  

   #盈利预测与评级：上调25年利润22%至13.5亿元，基本维持26年利润12.7亿元。目标价22元，对应25/26年20/22倍P/E，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：动物疫情风险；鸡价反转不及预期风险；饲料价格波动风险。

  

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