仕佳光子(688313):光芯片领先供应商,从"无源+有源"迈向光电集成-深度研究

#核心观点：1、仕佳光子为光芯片领先供应商，从无源和有源光芯片迈向光电集成，高管及技术骨干普遍持股，重要股东稳定。2、AWG为光模块核心器件，受益算力建设下光模块高景气，公司AWG芯片产能可观、毛利率优异，广泛用于全球主流光模块企业，1.6T光模块用AWG已送样，25H1 AWG收入3.11亿元，同比增长205.7%。3、算力集群及网络架构升级叠加海外产能爬坡，公司MPO收入高增，MPO突破国际知名客户并批量交付，25H1光纤连接器收入2.98亿元，同比增长423%、环比增长239%，MMC连接器已具备批量出货能力。4、硅光方案在高速率光模块中渗透率提升，公司CW激光器部分产品已小批量交付，多种功率CW激光器完成量产产能配置，100G EML芯片已完成初步开发正在客户验证中。5、并购福可喜玛进一步强化公司MPO、MT-FA等高密度光传输器件竞争力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为22.9亿元、36.1亿元、52.9亿元，归母净利润分别为4.99亿元、9.10亿元、13.45亿元，对应PE为72.3倍、39.7倍、26.8倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：技术升级风险、研发失败风险、人才流失风险、贸易摩擦风险。

  

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