三花智控(002050):2025年上半年净利润较快提升,机器人零部件持续改进

#核心观点：1、2025年上半年营业收入162.6亿元，同比增长18.9%，归母净利润21.1亿元，同比增长39.3%。2、2025年第二季度营业收入85.9亿元，同比增长18.8%，环比增长12.1%，归母净利润12.1亿元，同比增长39.2%，环比增长33.6%。3、业绩增长得益于新能源汽车业务订单持续放量，以及制冷空调电器业务调整市场策略、稳固大客户、抓住高增长机遇并促进降本增效。4、2025年上半年销售毛利率28.12%，同比提升0.66个百分点，销售净利率13.15%，同比提升2.02个百分点；第二季度销售毛利率29.27%，同比提升1.44个百分点，环比提升2.44个百分点，销售净利率14.13%，同比提升2.03个百分点，环比提升2.09个百分点。5、制冷业务毛利率28.21%，同比提升0.65个百分点，汽零业务毛利率27.96%，同比提升0.65个百分点。6、第二季度销售、管理、研发费用率分别为1.9%、5.1%、4.0%，同比下降0.4、1.3、0.4个百分点。7、空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件产品市占率全球第一。8、制冷业务利用越南、墨西哥、泰国等多点基地布局应对关税挑战，汽零业务持续进行墨西哥、波兰工厂和国内中山、沈阳、天津、杭州、绍兴滨海工厂建设和新产能布局。9、聚焦多款关键型号仿生机器人产品开展技术改进，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，获得客户高度评价。10、计划总投资不低于50亿元建设未来产业中心项目，包括智能变频控制器项目、机器人伺服机电执行器项目、热管理域控制器项目。

  

   #盈利预测与评级：预期2025年归母净利润37.36亿元，2026年43.69亿元，2027年53.4亿元，每股收益分别为0.89元、1.04元、1.27元，对应PE分别为36倍、31倍、25倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨、技术风险、政策风险、客户拓展风险、汇率风险等。

  

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