四川路桥(600039):项目接续过程中业绩阶段性承压,下半年施工有望加速

#核心观点：1、2025年上半年营业收入435.36亿元，同比减少4.91%；归属净利润27.80亿元，同比减少13.00%；扣非后归属净利润27.20亿元，同比减少13.72%。2、单二季度营业收入205.50亿元，同比减少13.21%。3、工程建设板块完成营业收入388.36亿元，同比下降7.08%。4、上半年综合毛利率14.50%，同比下降1.38个百分点。5、上半年费用率5.68%，同比下降1.04个百分点。6、上半年经营活动现金流净流出42.84亿元，同比少流出4.39亿元。7、上半年累计中标722.4亿元，同比增长22.2%；其中基建领域累计中标617.4亿元，同比增长25.88%。8、公司2025年分红比例提升至60%。

  

   #盈利预测与评级：公司全年业绩或仍有支撑，若按2025年业绩实现80亿估算，对应当前股息率为6+%，红利属性凸显。区域需求弹性大，增长空间明确。

  

   #风险提示：1、省内基建推进不及预期；2、蜀道集团支持力度不及预期。

  

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