德邦股份(603056):业绩表现短期承压,关注公司经营优化效果

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入205.5亿元，同比增长11.4%，归母净利润0.52亿元，同比下降84%。2、二季度单季实现营业收入101.5亿元，同比增长10.9%，归母净利润1.21亿元，同比下降50%。3、收入增长得益于快运产品分层策略、时效升级、经济产品推出及交付质量提升。4、网络融合项目推进，分拨中心数量从2023年底的190个减少至2025年上半年的133个。5、2025年上半年运输成本同比增长30.2%，占收入比同比提升6.485个百分点，导致毛利率同比下降2.29个百分点至5.33%。6、二季度毛利率环比改善，提升2.7个百分点至6.69%。7、期间费用率为5.15%，同比下降0.96个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2024-2026年归母净利润分别为6.2亿元、8.6亿元、10.7亿元，同比变化-28%、+38%、+25%。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：宏观经济增长低于预期，网络融合效果不及预期。

  

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