三棵树(603737):社区店vs茶饮店,如何理解涂料新消费

#核心观点：1、三棵树“马上住”社区店与茶饮门店均通过品牌化、标准化、服务化/产品化解决传统模式“散、乱、差”痛点，并采用连锁加盟模式实现规模扩张。2、茶饮行业通过高度标准化降低人力依赖；“马上住”因强服务属性，人力服务仍具非标特征，但公司通过持续迭代推动服务标准化，提升交付稳定性和扩张效率。3、茶饮行业已进入存量竞争阶段，而“马上住”轻装修服务尚处增量市场阶段，未来有望通过万店连锁规模效应重塑行业格局。4、截至2025年6月末，“马上住”全国已有超2300家社区店；其初始建店投资约10万元（含房租），平均回本周期约6个月，具备低成本和短回本周期优势。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2026年归母净利润预测至10.0亿元、14.0亿元（原为9.0亿元、12.5亿元），当前股价对应PE为34.6倍、24.7倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：零售渠道拓展不及预期；其他建材和工业涂料等品类扩张不及预期；原材料价格波动和行业竞争超预期；地产需求下行超预期。

  

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