开立医疗(300633):25Q2收入环比改善显著,新品推陈出新,积蓄长期增长潜力-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入9.64亿元，同比下滑4.78%；归母净利润4703万元，同比下滑72.43%。2、2025Q2营业收入5.34亿元，同比增长0.17%；归母净利润3896万元，同比下滑44.65%。3、2025Q2毛利率61.20%，同比下降4.46个百分点；期间费用率提升，其中研发费用率22.14%，同比增加1.42个百分点。4、彩超收入5.50亿元，同比下滑9.87%；内镜收入3.88亿元，同比增长0.08%。5、HD650内镜临床认可度高，已实现小批量销售；新产品细径化电子支气管镜和4K三维荧光内窥镜摄像系统已推出或取得注册证。6、国内收入4.95亿元，同比下滑9.17%；海外收入4.69亿元，同比增长0.33%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为23.35亿元、27.86亿元、33.27亿元，同比增长15.9%、19.4%、19.4%；归母净利润分别为2.64亿元、3.60亿元、5.03亿元，同比增长85.6%、36.3%、39.6%；对应PE分别为52X、38X、28X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新品推广不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策风险。

  

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