三峡能源(600905):装机持续增长,H1业绩有所承压-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收147.36亿元，同比下降2.19%；归母净利润38.15亿元，同比下降5.48%；扣非归母净利润32亿元，同比下降20.74%。2、上半年新增并网装机218.07万千瓦，其中风电新增53.81万千瓦，太阳能发电新增164.26万千瓦；因转让水电项目，装机减少20.26万千瓦。截至6月末，累计装机容量达4993.66万千瓦，其中风电2297.02万千瓦（海上风电714.68万千瓦），太阳能发电2590.55万千瓦。3、公司在建项目计划装机容量合计1381.78万千瓦；待建新能源项目计划装机容量2696.49万千瓦，其中风电1143.13万千瓦，太阳能发电1543.36万千瓦，储能10万千瓦。4、上半年发电量393.14亿千瓦时，同比增长8.85%；其中风电同比增长8.69%，太阳能同比增长10.25%。5、风电平均利用小时为1146小时，同比减少97小时；太阳能发电平均利用小时为597小时，同比减少96小时，主要受消纳等因素影响。6、业绩下降主要受发电平均利用小时数同比下降、综合平均电价同比有所下降、折旧及运营成本同比增加等因素影响。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为64、66、72亿元，对应PE为19、18、17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策推进不及预期、补贴兑付节奏大幅放缓、行业技术进步放缓、行业竞争加剧、公司开发项目不及预期的风险等

  

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