三花智控(002050):制冷多点开花,汽零环比改善-25H1财报点评

#核心观点：1、公司2025H1实现营业收入162.63亿元，同比增长18.91%，归母净利润21.1亿元，同比增长39.31%；其中2025Q2营业收入85.93亿元，同比增长18.75%，归母净利润12.07亿元，同比增长39.2%。2、2025H1毛利率为28.12%，同比提升0.65个百分点，净利率为13.15%，同比提升2.02个百分点；2025Q2毛利率为29.27%，同比提升1.44个百分点，净利率为14.13%，同比提升2.04个百分点。3、分业务看，制冷空调电器零部件业务营业收入103.89亿元，同比增长25%；汽车零部件业务营业收入58.74亿元，同比增长9%。4、公司盈利改善主要源于调整销售策略、优化产品结构、推进降本增效、实施美国关税分摊谈判及优化全球产能布局。5、费用端全面优化，25Q2销售、管理、研发费用率同比下降，仅财务费用率因汇兑因素同比上升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为38.56亿元、45.14亿元、52.01亿元，对应EPS分别为0.92元、1.07元、1.24元，同比增长24%、17%、15%。参考新能源车核心零部件及机器人零部件企业平均估值，给予2025年42倍PE，上调目标价至38.64元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料成本波动风险、地产竣工下行拖累制冷电器后期需求、机器人行业量产节奏的不确定性

  

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