交通银行(601328):资产质量指标趋势优于同业-2025年中报点评

#核心观点：1、交通银行上半年营收同比增长0.8%，其中第一季度增速-1.0%，第二季度单季增速2.6%；归母净利润同比增长1.6%，第一季度增速1.5%，净利润增速位居国有银行前二。2、上半年净息差较第一季度下降2个基点至1.21%，较2024全年下降6个基点，降幅在国有银行中最低。3、上半年末不良贷款率1.28%，环比下降2个基点，较期初下降3个基点；拨备覆盖率环比上升9个百分点至210%，回升至近十年新高。4、资产质量指标趋势优于同业，对公贷款不良率显著改善，房地产对公不良金额持续回落；零售贷款不良率有所上升，但前瞻指标显示新生成率短期仍有上行压力。5、2025年A股/H股市净率估值约0.56倍/0.47倍，被认为明显低估，当前A股股息率4.58%。

  

   #盈利预测与评级：基于低估值修复和红利稳定逻辑，推荐并维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。

  

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