大参林(603233):提质增效,看好业绩逐季改善-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入135.2亿元，同比增长1.3%；归母净利润8.0亿元，同比增长21.4%，主要得益于数智化升级和运营效率提升。2、零售业务收入110.0亿元，同比下降0.5%，占总收入81.4%；加盟及分销业务收入21.4亿元，同比增长8.3%。3、门店网络动态优化，新开自建门店152家，加盟门店413家，关闭门店285家；截至2025H1门店总数达16833家，其中直营10370家、加盟6463家。4、新零售业务快速发展，O2O送药服务门店上线率93.54%，B2C业务覆盖全国，线上业务规模快速增长，毛利率和净利率稳步提升。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为10.96/13.72/15.60亿元，参考可比公司给予2025年PE估值21倍，对应目标价20.16元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：带量采购导致的风险、门店扩张不及预期的风险、市场竞争加剧风险

  

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