洽洽食品(002557):利润短期承压,拓新品扩渠道期待改善-25H1业绩点评报告

#核心观点：1、公司25H1营业收入27.52亿元，同比下降5.05%；归母净利润0.89亿元，同比下降73.68%；扣非归母净利润0.43亿元，同比下降84.77%。2、分产品看，葵花子/坚果类/其它产品营收分别为17.72/6.14/3.04亿元，同比分别下降4.45%/6.98%/13.76%，主要受传统渠道客流下滑影响。3、毛利率20.31%，同比下降8.1个百分点，主因葵花籽和核心坚果原料成本上升。4、公司积极拓展新兴渠道和海外市场，终端网点约56万家，并推出山野系列瓜子、白坚果等多款新品。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为72.69/76.84/81.53亿元，同比增长1.94%/5.71%/6.10%；归母净利润分别为4.10/6.88/8.88亿元，同比增长-51.75%/67.91%/28.97%；对应PE分别为28/17/13倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：渠道拓展不及预期、品类拓展不及预期，食品安全风险等。

  

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