北方华创(002371):2Q25净利润受研发费用影响;看好公司中长期订单获取能力

#核心观点：1、1H25营业收入161.4亿元，同比增长29.5%；归母净利润31.8亿元，同比增长20.2%。2、刻蚀设备收入超50亿元，薄膜沉积设备收入超65亿元，保持较高景气度。3、完成对芯源微的控股权收购，丰富了前道物理清洗和化学清洗领域布局。4、2025年3月进入离子注入设备市场，发布多款12英寸机型。5、截至1H25合同负债金额50.0亿元，较2024年末的62.1亿元下降；存货由236.5亿元增至311.4亿元。6、1H25经营活动现金流净额为-31.9亿元，同比下降917.3%；长期借款由39.5亿元提升至123.9亿元。

  

   #盈利预测与评级：2025E营业收入38,569百万元，每股收益10.79元；2026E营业收入49,035百万元，每股收益14.28元；2027E营业收入60,311百万元，每股收益17.24元。维持“买入”评级，目标价457.00元，基于33倍2026E P/E估值。

  

   #风险提示：人才储备风险；全球供应链不确定性；竞争加剧；下游市场需求放缓；并购整合风险。

  

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