酒鬼酒(000799):Q2深度调整,渠道调整求变

#核心观点：1、公司25H1实现营业总收入5.61亿元，同比下降43.5%，归母净利润0.09亿元，同比下降92.6%。2、25Q2实现营业总收入2.17亿元，同比下降56.6%，归母净利润-0.23亿元，同比转亏。3、白酒收入5.58亿元，同比下降43.7%，内参系列收入1.11亿元，同比下降35.8%，酒鬼系列收入2.90亿元，同比下降51.0%，湘泉系列收入0.32亿元，同比下降35.9%，其他系列收入1.26亿元，同比下降28.8%。4、分区域看，华北地区营收1.14亿元，同比下降39.6%，华东地区营收0.82亿元，同比下降45.7%，华南地区营收0.28亿元，同比下降41.2%，华中地区营收3.12亿元，同比下降42.5%，其他地区营收0.20亿元，同比下降67.5%。5、25Q2毛利率65.2%，同比下降10.4个百分点，销售费用率40.3%，同比提升4.84个百分点，管理费用率19.5%，同比提升9.86个百分点。6、25Q2经营性现金流净额-1.07亿元，去年同期为0.56亿元，销售商品提供劳务收到的现金2.22亿元，同比下降57.1%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为0.07亿元、0.80亿元、1.13亿元。维持增持评级。

  

   #风险提示：经济下行影响白酒整体需求。

  

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