隧道股份(600820):单Q2归母净利润增15.9％,数据资产运营树立标杆范式

#核心观点：1、维持增持评级，维持预测2025-2026年EPS分别为0.96元和1.01元，增长6.0%和5.5%，预测2027年EPS为1.06元，增长5.1%。给予2025年9倍PE，维持目标价8.64元。2、2025H1营收220.2亿元，同比下降21.5%；归母净利润7.3亿元，同比下降7.4%；扣非归母净利润6.8亿元，同比增长0.2%。3、2025H1毛利率15.4%，同比提升0.5个百分点；期间费用率11.7%，同比上升1.3个百分点；归母净利率3.3%，同比提升0.5个百分点。4、2025H1新签合同462.1亿元，同比增长0.2%；其中施工业务393.7亿元，增长0.6%；设计业务15.5亿元，增长46.0%；运营业务51.2亿元，增长31.3%。5、2025年中期分红每股现金分红0.08元，共计派发现金25.2亿元，股息率（TTM）4.51%。6、公司在数交所已挂牌多个数字产品，战略投资中城交（上海）科技有限公司，聚力人工智能大模型。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业总收入分别为726.04亿元、764.86亿元、803.25亿元，同比增长5.5%、5.3%、5.0%；归母净利润分别为30.12亿元、31.77亿元、33.37亿元，同比增长6.0%、5.5%、5.1%；每股收益分别为0.96元、1.01元、1.06元。维持增持评级。

  

   #风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。

  

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