先导智能(300450):业绩拐点确立,固态电池业务打开全新增长空间-点评报告

#核心观点：1、25H1营收66.10亿元，同比增长14.92%；归母净利润7.40亿元，同比增长61.19%；扣非归母净利润7.32亿元，同比增长63.48%。2、25Q2营收35.12亿元，同比增长43.85%，环比增长13.35%；归母净利润3.75亿元，同比增长456.29%，环比增长2.67%；扣非归母净利润3.73亿元，同比增长461.46%，环比增长3.52%。3、业绩高增主要得益于前期计提风险出清，H1信用减值损失转回2.34亿元。4、经营性现金流净流入23.53亿元，同比大幅转正（+231.33%），经营质量显著提升。5、锂电设备行业自24Q4起迎来复苏，下游头部电池厂开工率提升及新一轮扩产周期启动。6、25H1海外营收占比超17%，毛利率达40.27%，深度绑定大众、宝马、LG、SK等全球知名企业。7、非锂电业务中，光伏智能装备业务25H1收入5.31亿元，同比增长32.04%；3C智能装备、智能物流系统等业务保持良好发展势头。8、公司是全球唯一拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商，已打通全线工艺环节，并向全球头部客户交付设备，获得重复订单。9、固态电池年度新增设备市场规模有望从2025年的20.6亿元增加至2030年的336.2亿元，复合增速达74.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别17.52、22.58、29.76亿元，三年复合增速30.3%，对应PE分别为48、37、28倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。