洪城环境(600461):利润稳健增长,高分红价值凸显-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度实现营收17.38亿元，同比增长2.41%，环比下降1.52%；归母净利润3.24亿元，同比增长2.13%，环比增长17.00%。2、2025年前三季度实现营收54.26亿元，同比下降3.85%；归母净利润9.33亿元，同比增长1.18%；扣非净利润9.29亿元，同比增长2.60%。3、前三季度毛利率34.88%，同比提升0.98个百分点。4、截至9月30日，应收账款31.22亿元，同比增长29.87%。5、前三季度经营现金流净额9.81亿元，同比下降28.70%；资本开支6.62亿元，同比下降58.24%；自由现金流3.19亿元，同比转正。6、公司预计2025年至2027年归母净利润分别为12.53亿元、13.15亿元、13.63亿元，三年复合增速4.64%。7、公司管网折旧年限由15年调整为35年，预计减少2025年度折旧费用约3864万元。8、公司承诺2019-2026年派息比例不低于50%，高ROE、高分红属性凸显。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为12.53亿元、13.15亿元、13.63亿元，对应EPS为0.98元、1.02元、1.06元。给予公司2026年13.0倍PE，目标价13.26元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：调价进程不及预期，工程营收规模下滑，回款低于预期。

  

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