东山精密(002384):"光-电"协同乘AI东风,成长前景广阔-公司点评报告

#核心观点：1、公司25年前三季度营收270.71亿元，同比增长2.28%；归母净利润12.23亿元，同比增长14.61%。25Q3营收101.15亿元，同比增长2.82%，环比增长21.1%；归母净利润4.65亿元，同比下滑8.19%，环比增长53.99%；毛利率14.11%，环比提升1.07个百分点；净利率4.60%，环比提升0.98个百分点。2、软板业务因消费电子新机型需求增长营收提升，但泰国新产能转化不足拖累利润；硬板业务受益于AI对高多层和HDI板需求拉动增收增利；触控显示业务因部分项目推迟整体平稳；LED业务战略调整经营改善实现减亏；精密制造业务因客户进度不及预期产能利用率下降利润减少。3、公司为Multek制定10亿美元整体投资规划，已投入约2亿美元用于高层高速线路板设备升级，新增产能计划于明年上半年逐步释放；泰国硬板约1亿美元投资推进中，部分设备进入安装调试阶段。4、公司拟收购索尔思光电，其拥有光芯片设计制造、光器件生产及光模块全流程垂直一体化产品线及IDM模式，在数据中心领域400G、800G高速光模块已实现规模量产，光芯片自研自产能力出色，订单储备稳定。5、战略整合旨在推动消费电子、新能源汽车与光通信等核心业务板块协同发展，实现“光-电”协同效应。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现归母净利润19.22、46.33、60.34亿元，对应PE分别为65.97、27.37、21.01倍。给予“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；上游原材料价格波动风险。

  

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