宇通客车(600066):10月销量稳健开局,季度"前低后高"趋势可期-公司点评报告

#核心观点：1、2025年10月公司客车销量3,040辆，同比下降5.6%，环比下降36.1%；产量3,228辆，同比下降9.3%，环比下降27.4%。1-10月累计销量3.7万辆，同比增长5.9%；累计产量3.7万辆，同比增长4.6%。2、10月销量符合季度首月波动规律，大中客占比超80%，结构保持优异。预计出口整体稳健，新能源出口交付节奏快于过往季度，国内新能源公交订单持续增长支撑国内总量。3、Q3公司受益于出口强劲拉动，单车收入与净利润实现同环比双增。Q4出口订单持续交付，叠加出口结构优化，新能源欧洲占比预计提升，单车盈利有望进一步走强；国内公交传统交付高峰带来规模效应，强化成本与费用管控能力。4、公司平均分红率达74%，股息率近6%，领先汽车板块及A股整体水平。海外市场拓展与新能源出口放量有望支撑盈利提升和分红总额扩大。

  

   #盈利预测与评级：2025-2027年公司有望实现营业收入430.4亿元、527.4亿元、619.4亿元，归母净利润49.0亿元、62.3亿元、76.3亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；关税等贸易壁垒风险。

  

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