平高电气(600312):业绩符合预期,合同负债同比增长46.32％

#核心观点：1、2025年前三季度营收84.36亿元，同比增长6.98%；归母净利润9.82亿元，同比增长14.62%；扣非归母净利润9.77亿元，同比增长15.13%；毛利率25.09%，同比提升0.82个百分点。2、2025年第三季度营收27.40亿元，同比下降3.63%；归母净利润3.18亿元，同比下降1.83%；扣非归母净利润3.15亿元，同比下降0.22%；毛利率25.84%，同比提升0.26个百分点。3、前三季度研发支出3.76亿元，同比增长26.2%；成功研制国际首台800千伏80千安断路器，标志着我国在高压大容量断路器领域实现全球领先。4、前三季度合同负债18.68亿元，同比增长46.32%，有望支撑未来业绩增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为13.95/16.20/18.46亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外业务拓展不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。

  

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