大秦铁路(601006):长期转型趋势持续,短期成本压制盈利

#核心观点：1、2025年大秦铁路开启长期转型，扩展全程物流和非煤运输业务。2、2025年前三季度公司营业收入570.58亿元，同比上升3.3%；归属净利润62.24亿元，同比下降27.7%。3、2025Q3营业收入197.73亿元，同比增长6.3%；归属净利润21.09亿元，同比下滑23.0%。4、2025上半年非煤货物同比增加1921万吨，货运服务费大幅增加37.7%至97.14亿元。5、2025Q2营业收入194.85亿元，同比上升6.3%；营业成本171.69亿元，同比提升17.9%；归属净利润15.44亿元，同比下滑45.2%。6、2025Q3营业成本173.31亿元，同比上涨12.8%；期间费用同比下降23.8%至2.15亿元；投资收益微降1.2%至7.37亿元。7、大秦线运量2025Q2同比提升1.4%，2025Q3同比提升3.9%。8、公司拟实施10~15亿元股票回购方案，承诺2023~2025年分红比例不低于55%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归属净利润分别为64.0、78.0和87.5亿元，对应PE分别为18、15和13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、再投资风险；2、运价调整风险；3、人力成本风险；4、转型成本风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。