南网储能(600995):业绩稳健增长,新型储能加快规模化发展节奏

#核心观点：1、公司2025年第三季度报告显示，25Q1-Q3实现营业收入53.20亿元，同比增长17.72%；归母净利润14.33亿元，同比增长37.13%；扣非后归母净利润14.31亿元，同比增长35.30%。25Q3单季度营业收入20.19亿元，同比增长25.59%，环比增长15.80%；归母净利润6.01亿元，同比增长43.41%，环比增长31.06%；扣非后归母净利润59.30亿元，同比增长39.95%，环比增长28.40%。2、公司是南方电网公司旗下抽水蓄能与电网侧独立储能运营平台，全国抽水蓄能领域龙头企业。截至25Q3期末，抽水蓄能业务实现营业收入33.06亿元，营收占比62.14%。截至6月底，公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦；在建抽水蓄能电站10座，总装机容量1200万千瓦。公司在可变速抽蓄机组、抽蓄核心控制系统、“AI+抽蓄”等领域形成了一批具有自主知识产权的重大创新成果。3、截至25Q3期末，公司调峰水电业务实现营业收入16.50亿元，占总营业收入的31.01%；25Q1-Q3归母净利润增长37.13%主要受益于调峰水电厂来水同比增加，发电量同比增加。截至6月底，公司在运调峰水电机组装机总规模203万千瓦。4、截至25Q3期末，公司新型储能业务实现营业收入2.67亿元，占总营业收入的5.02%。截至6月底，公司新型储能投产装机规模65.42万千瓦/129.83万千瓦时；新建成的3座电化学储能电站正式投产。公司在钠离子电池储能技术方面取得多项世界“第一”。5、国家政策推动储能行业发展，2025年2月发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，9月12日印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为15.67亿元、17.85亿元、19.87亿元，对应EPS为0.49元/股、0.56元/股、0.62元/股，PE为28倍、24倍、22倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：新产品研发不及预期；原材料价格大幅上升；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。