宇通客车(600066):季初销量偏平淡,公司完成全年目标信心充足-10月销量点评

#核心观点：1、2025年10月销售客车3040辆，同比-5.6%，环比-36.1%；其中大中客车销量2462辆，同比-11.5%，环比-37.3%。2、2025年1-10月累计销售客车3.7万辆，同比+5.9%；大中客销量3.0万辆，同比-1.6%。3、国内市场座位客车持续增长，“以旧换新”政策加码促进新能源公交增长；海外市场全球化+高端化战略推进，出口凸显盈利水平。4、公司资本开支放缓，现金流充足保障高分红，2024年全年每股分红1.5元（含税），分红率80.7%；2025年中期分红每股0.5元，当期分红比例约57.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年归母净利润分别为48.2、56.2亿元，对应PE分别为14.8X、12.7X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济压力大导致需求低于预期；2、海外竞争加剧，利润率降低。

  

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