上海沿浦:上海沿浦金属制品股份有限公司公开发行可转换公司债券2024年度跟踪评级报告

上海沿浦金属制品股份有限公司
公开发行可转换公司债券
2024 年度跟踪评级报告
编号：信评委函字[2024]跟踪 0255 号

声 明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期
或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本
报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2024 年 5 月 23 日

本次跟踪发行人及评级结果 上海沿浦金属制品股份有限公司 A+/稳定
本次跟踪债项及评级结果 “沿浦转债” A+
跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟
踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。
本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于上海沿浦金属制品股份有
限公司（以下简称“上海沿浦”或“公司”）在骨架总成领域具备一定市场
评级观点 竞争力、收入规模提升以及资本市场融资渠道通畅等因素对公司信用水平起
到的支撑作用；但中诚信国际也关注到公司主营业务易受汽车行业周期波动、
单一客户占比较高不利于分散经营风险、经营获现能力偏弱、财务杠杆上升
且在建项目仍面临一定资本支出压力等因素可能对公司经营和整体信用状况
造成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，上海沿浦金属制品股份有限公司信用水平在未来 12~18 个
月内将保持稳定。
调级因素 可能触发评级上调因素：公司资本实力显着增强，市场占有率大幅提升，盈
利能力和经营获现水平大幅增长且具有可持续性等。
可能触发评级下调因素：汽车行业景气度下滑，公司座椅骨架等产品下游核
心客户流失，产品销量、收入及盈利水平持续下滑，流动性压力大幅增长，
在建及拟建项目收益显着不及预期，债务规模大幅上升等。
正 面
公司积极拓展产品种类，具备一定市场竞争力，产销量保持增长
新项目的逐步量产带动公司收入规模提升
资本市场融资渠道畅通
关 注
汽车行业景气度波动对公司盈利稳定性的影响
单一客户占比较高，不利于分散经营风险
经营获现能力偏弱，货币资金规模大幅下降
财务杠杆有所上升，且在建项目面临一定资本支出压力
项目负责人：陈田田 ttchen@ ccxi.com.cn
项目组成员：李洁鹭 jlli@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
财务概况
上海沿浦（合并口径） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
资产总计（亿元） 14.21 21.66 24.55 25.00
所有者权益合计（亿元） 10.33 11.32 12.06 12.38
负债合计（亿元） 3.88 10.33 12.50 12.62
总债务（亿元） 0.44 3.74 4.15 4.65
营业总收入（亿元） 8.27 11.22 15.19 5.69
净利润（亿元） 0.70 0.46 0.88 0.32
EBIT（亿元） 0.78 0.47 1.18 --
EBITDA（亿元） 1.57 1.48 2.90 --
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 1.00 0.50 0.53 -0.16
营业毛利率(%) 19.22 13.15 16.12 12.93
总资产收益率(%) -- 2.61 5.09 --
EBIT 利润率(%) 9.49 4.17 7.75 --
资产负债率(%) 27.33 47.71 50.89 50.48
总资本化比率(%) 4.10 24.82 25.59 27.31
总债务/EBITDA(X) 0.28 2.53 1.43 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 119.71 27.39 15.46 --
FFO/总债务(X) 2.04 0.38 0.70 --
注：1、中诚信国际根据上海沿浦提供的其经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2021~2023 年度审计报告及未经
审计的 2024 年一季报整理。其中，2021 年、2022 年财务数据分别采用 2022 年、2023 年审计报告期初数，2023 年财务数据采用 2023 年审计报
告期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明。
同行业比较（2023 年数据）
公司名称 营业毛利率 资产总额 资产负债率 营业总收入 净利润 经营活动净现金流
(%) （亿元） (%) （亿元） （亿元） （亿元）
迪贝电气 13.88 12