水羊股份:2024年10月30日投资者关系活动记录表

证券代码：300740 证券简称：水羊股份
债券代码：123188 债券简称：水羊转债
水羊集团股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2024-007
投资者 关系活动 ☐特定对象调研 ☐分析师会议 ☐媒体采访 ☐业绩说明会
类别
☐新闻发布会 ☐路演活动 ☐现场参观 其他
中信证券、中邮证券、中信建投证券、中金公司、中汇人寿保险、中国国
际金融、中庚基金、国元证券、国信证券、国投证券、国泰君安证券、国
泰基金国盛证券、国联证券、国金证券、国海证券、广发证券、光大证
券、高盛(亚洲)、富安达基金、方正证券、东兴证券、东吴证券、东莞证
券、东方财富证券、东北证券、德邦证券、成都厚生、财信证券、财通证
券、浙商证券、招商证券、长信基金、长江证券、粤佛私募基金、英大基
金、兴银基金、兴业证券、信达证券、西部证券、西部利得基金、天风证
参与单位名称及 券、首创证券、深圳中天汇富基金、深圳市兴亿投资、深圳市尚诚资产、
深圳市九霄投资、深圳茂源财富、上海证券、上海昭云投资、上海云门投
人员姓名 资、上海汐泰投资、上海万纳私募、上海同犇投资、上海天猊投资、上海
申银万国证券、上海嘉世私募、上海贵源投资、青岛猎马资产、乾锦豪
(深圳)资产、平安证券、平安养老保险、农银汇理基金、摩根大通证券、
民生证券、路博迈基金、力嘉企业管理咨询、开源证券、君阳私募基金、
嘉兴鑫扬私募基金、汇安基金、华曦资本、华泰证券、华福证券、华创证
券、红杉资本、杭州长谋投资、海通证券、北京养元投资、北京晓鹰投
资、北京京港伟业投资、Quartet Capital
时间 2024年10月30日 10:30
地点 电话会议
上市公 司接待人 董事会秘书 吴小瑾
员姓名
一、公 司整体财务数据情况介绍
1、2024 年前三季度，公司实现营业收入 30.45 亿，同比下降 9.84%，
单三季度收入 7.52 亿，同比下降 30.87%，前三季度归母净利润 0.94 亿元，
投资者关系活动 同比下降 47.60%左右；扣非净利润 1.08 元，同比下降 44.82%，整体出现较
大变化的原因主要有：
主要内 容介绍 （1）三季度，外部宏观环境持续低迷，消费不振，6 月至今，化妆品行
业总零售额也已连续 4 个月出现下滑，化妆品行业持续承压，对公司业务产
生不利影响；另外，公司逐步确立起高端化、全球化战略，本季度内也进行
了业务结构的明显调整。
1）自主品牌端

御泥坊在目前的行业环境与公司战略调整的背景下 ，二季度启动线下渠道的收缩，三季度绝大部分线下渠道完成收缩，直接影响当季度的收入，另外，还需要清退线下人员，消化退货，对收入和利润造成双重影响；品牌升级不及预期，在目前的行业环境下，升级未能释放效益，整体品牌有较大程度的下滑；三季度调整基本完成，目前看，四季度御泥坊数据有明显好转，但是否持续好转，还有待观察。
公司聚焦资源在高端高奢品牌上，所以对大众线小 品牌进行了战略性收缩。
2）CP 业务板块
科赴（原强生）仍然受到外部环境低迷的影响，并且叠加科赴中国全球战略调整的影响，中国区品牌矩阵和投资策略阶段有一些变化，三季度仍有一定的影响，对水羊的收入和利润均产生不利影响；
其他代理品牌，公司进一步优化品牌结构和资源配置，收缩部分盈利能力不佳的品牌，阶段性对收入带来一定的影响。
（2）并且，外部环境的持续恶化，对 EDB 也带来了一定的影响，同时
由于达播排期集中在 10 月、整体投放节奏后移等因素，EDB 品牌三季度虽仍然实现了较高的增速，但其三季度的增长与公司预期 也还是有一定的差距。
2、经营活动现金流为负八千多万元，主要原因有：
首先，御泥坊线下渠道的收缩，对现金流造成一定影响；此外，三季度提前为双十一做筹备，一方面代理品牌如美斯蒂克、ESI 等加强备货，预付了较多货款；同时，抓住大促前宣传周期进行推广，费用相对有前置。
3、第三季度销售费用率有所提升，主要原因有：
在外部环境持续变化的情况下，部分品牌费用过程指标达到预期，但最终销售转化不及预期；如前面所述，为预热双十一，三季度相对前置了一些重要活动的费用，比如美斯蒂克、PA 品牌欧洲溯源、EDB 抖音线下音乐节、法国 EDB 的奥运会宣传推广等等，以支撑 Q4 的销售爆发；另外，公司销售结构持续优化，以自播为代表的自主销售占比提升。
但是第三季度销售费用从绝对数额来看同比是有所 减少的，也说明公司持续加强品牌的费用管控，尤其是对于小品牌取得了一些成效。

4、整体来看，公司在转型升级的过程中，业绩受到外部大环境不确定性和自身调整的双重挑战，对外部环境敏感度高，业绩随之确实有所波动，但 10 月份以来，随着国家出台的促进经济回暖的各项政策，公司也感受到许多正面反馈，多个品牌的数据出现明显好转。当然四 季度是否能持续好转，也还需要结合后续的政策、经济形势来看。
5、尽管外部环境出现较大的变化，但大家也可清晰地看到，公司毛利率同比去年、环比上半年，均有所提升，单三季度达到了 68%，实现了业务结构的进一步优化。随着高毛利品牌及产品在公司收入中的占比持续提升，公司的毛利水平持续改善，长期来看，业务结构的优化将有助于公司业务持续朝着更健康的方向发展。
二、具 体分品牌情况
1、自主品牌板块，高端高奢品牌增长显著，随着 PA 的完整所有权的取
得以及科技先锋高档美妆品牌 RV 的全新加入，水羊初步构建出“一家初步全球化的新晋高奢美妆品牌管理集团”这个全新标签。
（1）法国高奢护肤品牌 EDB
今年以来，品牌在天猫、京东日销增速超 50%，抖音自播板块增速超 50%，
达播上相较 2023 年持续稳定发展，品牌势能持续提升。此外，为了给客户提供更贴心、更具体验感的服务，今年品牌进一步加快了线下渠道的拓展和布局。品牌在中国最顶级的高奢百货基本都已经开店或者即将开店，目前中国区已开业 6 家直营店：合肥银泰、杭州武林银泰、上海前滩太古里、武汉SKP、南京德基 POPUP 以及西安开元银泰，已开的店铺的销售业绩基本排名在商场的前 1/3。同时，亚洲区首家城堡店即将在上海张园对外营业，给每位用户带来视、触、嗅、听全方位的极致体验。
同时，全球在英国，EDB 在哈罗德百货业绩持续上升，今年 9 月，柜台
已经切换到商场一楼最中间的商位；在法国，8 月 EDB 在巴黎老佛爷的 2 个
专柜正式亮相，其中有一家成为永久店。除了欧洲市场之外，在刚刚过去的一个月，EDB 也已经进入了北美市场的加拿大，在加拿大第二大城市蒙特利尔开设品牌第一家店，在全球十大旅游城市之一曼谷，也有多家销售门店。
截至目前，EDB 在免税渠道，香港、澳门的 DFS 有 8 家门店，海南入驻了 3
家免税店；中国大陆、香港、澳门、台湾、新加坡机场机上免税店也共计合作了 9 家。在 SPA 渠道，品牌持续与全球多家超五星酒店如瑰丽、瑞吉、华尔道夫等合作 SPA，网点遍布法国、德国、墨西哥、意大利、中国香港等国家和地区；除此之外，品牌也持续在全球拓展 Day SPA 专业渠道，单中国区，Day SPA 合作目前已达到 75 家。
10 月份，超面二代在中国区上市销售，用户反馈非常好；双十一期间，
EDB 在坚持其高奢属性，不降价促销的背景下，仍多次登上天猫、抖音平台护肤品牌榜单。消费者对品牌的认可度和美誉度持续提升。
（2）法国高端院线修护品牌 PA
依托其对海外小众美妆市场的洞察、捕捉本土高端 用户深层护肤需求的优势，以及集团整合资源品牌建设的能力，于 2023 年下半年正式在中国市场发力营销，精准切入修护抗衰赛道，并已取得阶段性成果。在经济下行的市场环境下，PA 在中国实现了爆发式增长，表现亮眼；最近，我们已经
取得了法国 PA 完整的所有权。水羊不仅拥有了法国 PA 品牌和法国 PA 总
部，还在法国拥有了一间工厂，PA 在法国的上百家 SPA 网点。我们同步留任 PA 品牌创始人赫乔家族第三代，也是一位已经在公司工作了 30 年的品牌总监，继续服务这个品牌。PA 品牌营收大幅增长，虽然有品牌去年基数相对较小的原因，但再次验证了水羊帮助高端品牌在中国市场实现从0-1 的能力、证明了水羊高端品牌的方法论是可以得到复制的。未来，PA 将持续构建产品梯队，相信长期会实现不错的业绩释放。
（3）科技先锋高档美妆品牌 RV
不久前，与大家沟通过，公司品牌家族新成员——拥有近三十年历史的由整形医生创立的科技先锋高档美妆品牌 RV，目前公司正在进行相关的交接工作。这是水羊旗下第三个高端高奢美妆品牌。目前水羊通过旗下 EDB、PA 及 RV，在研发维度，水羊在美国、法国、日本、中国都拥有差异化研发团队和本地化生产能力。在全球主要的市场维度，欧洲、英国、法国、美国、加拿大、中国等国家的主要城市都已经建立起我们的销售网点和旗舰店铺。全球前十大国际化大都市中，其中八大城市已有水羊旗 下的品牌门店和销售网点，分别是纽约、伦敦、巴黎、香港、上海、北京、新加坡、洛杉矶。也想重述一下的是，双业务的战略在帮助水羊自有品牌业务高档化的同时，
自然而然的让水羊完成了初步的全球化，包括品牌全球化、研发与供应链全球化、市场与渠道全球化、组织能力全球化。水羊已经初步构建出“一家初步全球化的新晋高奢美妆品牌管理集团”这个全新标签。
2、CP 品牌方面，公司进一步集中资源培育优势品牌。科赴中国（原强
生）板块，整体仍然在调整中，占比进一步下降。其他代理品牌，公司进一步聚焦资源、聚焦质量，品牌结构进一步优化，盈利能力对应有所提升。
美斯蒂克在水羊的全要素业务体系赋能下，连续四年复合高增，品牌全
渠道 GMV 从 21 年 5000 万快速跃升至 24 年超 5 亿，实现超 10 倍增长。深
受无数明星名媛喜爱，成为口服美容行业现象级产品，多次登顶天猫、抖音
海外膳食 TOP 榜单。9 月份，向太、千惠等数 10 位明星达人西班牙溯源，
20 场+专场直播，持续渗透高端人群，传递品牌“全球黑色素领域标杆”心智。今年，品牌陆续引进院线护肤、私密护理等新产品，并完善线下专业院线渠道布局，为消费者提供更多高端定制化护理方案。
意大利国民保健品牌 ESI、LV 家族基金旗下彩妆品牌 KI