保隆科技:上海保隆汽车科技股份有限公司2024年跟踪评级报告

上海保隆汽车科技股份有限公司
2024 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕65 号
联合资信评估股份有限公司通过对上海保隆汽车科技股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持上海保隆汽车科技股份有限公司主体长期信用等级为 AA，维持“保隆转债”的信用等级为 AA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年一月三日
信用评级报告 | 2
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受上海保隆汽车科技股份有限公司（以下简称
“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委
托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客
观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
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明条款。

上海保隆汽车科技股份有限公司
2024 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
上海保隆汽车科技股份有限公司 AA/稳定 AA/稳定
保隆转债 AA/稳定 AA/稳定 2025/01/03
评级观点 跟踪期内，上海保隆汽车科技股份有限公司（以下简称“公司”，证券代码 603197.SH）作为领先的汽车零
部件供应商保持了其在生产规模、全球化布局、研发技术和客户资源等方面的竞争优势。2023 年，公司传统气
门嘴和汽车金属管件业务保持相对稳定，同时，TPMS、空气悬架及传感器等业务板块经营规模快速扩张，公司
盈利水平同比提升。联合资信也关注到汽车零部件行业市场竞争激烈，汇率波动、地缘政治及国际贸易摩擦等
因素给公司经营稳定性带来的风险。财务方面，随着业务规模不断扩大，公司资产负债表扩张，盈利能力强且
收入实现水平高，偿债指标表现很好；但同时，应收账款和存货规模增长对公司营运资金形成占用，商誉存在
一定减值风险，在建项目的持续投入以及营运资金需求推升公司债务规模，资产受限比例较高，但融资渠道畅
通。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 公司业务盈利和获现能力强，未来，公司将深化与现有客户的合作，随着气门嘴和汽车金属管件等传统业
务保持稳定，TPMS、空气悬架和传感器等产品经营规模的扩张，公司有望持续发展。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司市场占有率持续提升，营业总收入利润总额持续增长，龙头企业优
势凸显。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司盈利及获现能力大幅下降，并持续发生较大规模亏损，杠杆水平持
续升高，偿债能力显著下降。
优势
 公司产品种类丰富，在细分市场行业地位、全球化布局、研发技术、客户资源方面具备竞争优势。公司气门嘴、平衡块、TPMS、
排气管件等传统业务在细分行业具备竞争优势，公司新兴业务如空气悬架也在细分行业中排名前列；公司产品销往 50 多个国
家和地区，具备全球供应与服务能力；公司主要客户包括全球和国内主要的整车企业及一级供应商；截至 2023 年末，公司及
子公司在全球共拥有有效授权专利 662 项。
 2023 年，公司经营规模扩大，带动公司收入及盈利规模均有所增长。2023 年，公司 TPMS 发射器、传感器及乘用车空气悬架
产能同比分别增长 33.33%、13.04%和 95.12%，且产能利用率及产销率均保持良好，带动公司营业总收入同比增长 23.44%至
58.97 亿元；实现利润总额 4.82 亿元，同比增长 58.99%。
 公司资产及所有者权益总额继续增长，经营获现情况较好，偿债指标表现很好。截至 2023 年底，公司资产及所有权益总额较
上年底分别增长 28.12%和 16.66%。2023 年，公司经营活动现金净流入 4.38 亿元，同比大幅增长 1.50 倍；现金收入比 100.12%，
同比提高 5.65 个百分点。截至 2023 年底，现金短期债务比 0.95 倍，全部债务 EBITDA 比 4.65 倍，公司偿债指标表现很好。
关注
 公司业务涉外较多，受汇率波动、地缘政治及国际贸易摩擦等因素影响，公司面临一定的原材料供应、采购及销售价格波动
风险，对业绩形成一定压力。2023 年，公司境外收入占主营业务收入的比例为 52.14%，主要原材料芯片比较依赖进口；汇率
波动、国际贸易形势、地缘政治等因素或将使公司面临原材料供应、采购及销售价格波动风险，对业务形成一定压力。
 汽车零部件行业市场竞争激烈。汽车零部件行业属于充分竞争的行业，行业内企业较多，竞争较为激烈，激烈竞争的市场格
局可能为公司的业绩成长带来不利影响。
信用评级报告 | 1
 公司债务规模增长较快，债务负担加重。截至 2023 底，公司全部债务 36.41 亿元，较上年底增长 54.99%，全部债务资本化比
率 52.83%，较上年提升 7.09 个百分点；截至 2024 年 9 月底，公司全部债务规模较上年底继续增长 21.24%，整体债务负担加
重。
 应收账款和存货对营运资金形成占用，商誉存在减值风险。截至 2023 年底，公司应收账款和存货合计 31.56 亿元，占流动资
产的比例为 65.89%，对营运资金形成占用；此外，期末公司商誉 3.41 亿元，较上年底增长 11.66%，未计提减值准备，如未
来被收购单位业绩不及预期，公司商誉仍存在一定减值风险。

评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 2023 年底公司资产构成
评级模型 一般工商企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 C 基础素质 3
自身竞争力 企业管理 3
经营分析 2
资产质量 1
现金流 盈利能力 2
财务风险 F1 现金流量 2
资本结构 3
偿债能力 1
指示评级 aa
个体调整因素：-- -- 2023 年公司主营业务