长高电新:华泰联合证券有限责任公司关于长高电新科技股份公司向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市之上市保荐书

华泰联合证券有限责任公司关于
长高电新科技股份公司向不特定对象发行可转换公司债券
并在主板上市之上市保荐书
深圳证券交易所：
作为长高电新科技股份公司（以下简称发行人、公司）向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市的保荐人，华泰联合证券有限责任公司及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）等法律法规和中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）及贵所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。
现将有关情况报告如下：
一、发行人基本情况
（一）发行人概况
发行人名称：长高电新科技股份公司
注册地址：长沙市望城经济技术开发区金星北路三段 393 号
注册时间：1998 年 4 月 23 日
联系方式：0731-8858 5095
（二）发行人的主营业务
发行人主营业务包括输变电设备业务以及电力勘察设计和工程总包业务两个板块，致力于成为“电力能源综合服务商”。输变电设备领域是发行人的核心业务板块，主要产品包括高压开关、封闭式组合电器、成套电器三大类产品。电力勘察设计和工程总包业务主要为客户提供输变电工程及新能源发电的勘察设计、施工总包以及 EPC 等一站式电力工程服务。
（三）发行人主要经营和财务数据及指标
1、合并资产负债表主要数据
单位：万元
项目 2025.03.31 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31
资产总额 358,197.82 352,244.73 324,112.56 325,587.67
负债总额 112,828.62 111,119.97 97,965.59 115,272.15
股东权益 245,369.19 241,124.76 226,146.98 210,315.52
归属于上市公司股东的股 245,142.90 240,909.08 225,933.96 209,877.28
东权益
2、合并利润表主要数据
单位：万元
项目 2025年 1-3月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
营业收入 33,908.49 176,015.93 149,338.29 122,290.01
营业利润 4,012.08 31,421.31 20,693.55 7,112.57
利润总额 4,011.19 29,952.03 20,519.41 6,586.85
净利润 3,355.53 25,213.05 17,085.30 4,855.61
归属于上市公司股东的净 3,344.91 25,210.39 17,307.65 5,796.84
利润
3、合并现金流量表主要数据
单位：万元
项目 2025 年 1-3 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
经营活动产生的现金流量净额 11,303.08 34,096.94 25,294.19 22,746.06
投资活动产生的现金流量净额 2,668.00 -5,746.23 -11,673.11 -19,716.30
筹资活动产生的现金流量净额 118.16 -10,718.59 -4,416.30 -14,487.35
现金及现金等价物净增加额 14,099.75 17,626.00 9,230.00 -11,373.78
4、主要财务指标
财务指标 2025年 3月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末
流动比率（倍） 3.08 3.09 3.33 2.84
速动比率（倍） 2.59 2.64 2.80 2.33
资产负债率（合并） 31.50% 31.55% 30.23% 35.40%
资产负债率（母公司） 45.02% 37.41% 32.05% 30.26%
每股净资产（元/股） 3.95 3.88 3.64 3.38

财务指标 2025 年 1-3 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
应收账款周转率（次） 1.19 1.58 1.39 1.16
存货周转率（次） 2.18 2.86 2.38 2.06
利息保障倍数（倍） 36.56 49.81 32.79 18.22
每股经营活动产生的现金流量（元 0.18 0.55 0.41 0.37
/股）
每股净现金流量（元/股） 0.23 0.28 0.15 -0.18
主要财务指标计算说明：
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
3、资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%
4、每股净资产=期末归属于母公司股东权益/期末股本总额
5、应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额，2025 年 1-3 月已经年化处理，下同
6、存货周转率=营业成本/存货平均余额，2025 年 1-3 月已经年化处理，下同
7、利息保障倍数=（利润总额＋利息支出）/利息支出
8、每股经营活动产生的现金流量=经营活动产生的现金流量净额/期末股本总额
9、每股净现金流量=现金及现金等价物净增加额/期末股本总额
（四）发行人存在的主要风险
1、经营和财务风险
（1）客户集中度较高风险
公司主营业务包括输变电一、二次设备的研发、生产和销售，电力勘察设计和工程总包等，公司业务主要集中于电力行业，与国家电网建设规划具有高度关联。因下游行业的竞争格局和市场集中度等因素的影响，公司对国家电网及其下属企业的销售收入分别为 105,644.66 万元、127,434.16 万元、154,162.85 万元和29,659.48 万元，占公司营业收入的比例分别为 86.39%、85.33%、87.58%和 87.47%，客户集中度较高，公司在短期内仍难以避免上述情形。根据国家电网的规定，公司主要产品由国家电网及其各省级公司独立采购，公司对国家电网单一省级公司及其控制下的企业的销售收入占比未超过 30%，但如果未来国家电网的投资计划、招标情况或经营状况发生重大不利变化，或者公司因产品的技术性能和质量问题未能持续满足国家电网的需求，导致公司对国家电网下属企业的销售下降，将会对公司经营业绩造成不利影响。
（2）商誉减值风险
报告期各期末，公司的商誉账面价值分别为 9,135.85 万元、6,540.81 万元、
6,540.81 万元和 6,540.81 万元，占总资产的比重分别为 2.81%、2.02%、1.86%和
1.83%。如果未来公司所收购企业自身经营发生较大变化，或未来宏观经济、政治环境、市场条件、产业政策或其他不可抗力等外部因素发生重大不利变化，可能使发行人面临商誉减值的风险。
（3）应收账款无法收回的风险
公司主要客户为国家电网和南方电网等央国企单位，较为普遍地采用分阶段付款的货款结算方式，尽管主要客户的资金实力雄厚，货款偿付信誉良好，发生坏账的风险较小，但应收账款余额过大仍会造成公司现金流量不足和短期偿债压力。报告期各期末，公司应收账款净额分别为 95,180.30 万元、88,486.67 万元、98,437.61 万元和 91,351.97 万元，占总资产的比例分别为 29.23%、27.30%、27.95%和 25.50%。未来，如果公司主要客户生产经营发生不利变化，进而导致公司应收账款不能按期回收或无法回收，将对公司的业绩造成不利影响。
（4）关于关联方淳化中略往来款项余额无法收回的风险
关联方淳化中略风力发电有限公司系淳化中略80MW风电项目的实施主体，原为公司全资子公司。公司负责该风电项目的建设并在实现全容量并网发电后，于 2021 年通过向国电投集团贵州金元威宁能源股份有限公司转让淳化中略 70%
股权的方式实现对该项目的交付，截至 2025 年 3 月 31 日，公司仍持有淳化中略
30%股权。
鉴于上述风电项目涉及的上网电价补贴执行情况尚未明确，淳化中略尚未收到相应的上网电价补贴款，导致公司针对该风电项目所形成的应收款项及垫付款
项的结算处于搁置状态。根据具体结算款项的性质，截至 2025 年 3 月 31 日，尚
有应收账款余额 8,093.08 万元、其他应收账款余额 514.25 万元以及合同资产余额 1,918.78 万元未能收回。尽管公司已对上述应收账款和其他应收账款计提了80%的坏账准备，对上述合同资产全额计提坏账准备，但若后续淳化中略无法取得上网电价补贴，可能影响双方相关款项的结算，上述关联方往来余额存在无法收回的风险，对公司的经营业绩造成不利影响。
（5）存货发生跌价损失的风险
公司存货主要包括原材料、库存商品和在产品等。报告期各期末，公司存货
账面价值分别为 42,148.75 万元、36,205.64 万元、36,308.14 万元和 40,954.37 万
元，占总资产的比例分别为 12.95%、11.17%、10.31%和 11.43%。公司主要采取以销定产并适当备货的模式，若市场环境发生重大不利变化，公司将面临存货跌价风险，从而对公司经营业绩造成不利影响。
（6）税收优惠政策变化的风险
报告期内，公司及合并范围内多家子公司被认定为国家高新技术企业。根据《中华人民共和国企业所得税法》的相关规定，高新技术企业减按 15%的税率征收企业所得税。报告期内，公司合并范围内部分主体依法享受了 15%的企业所得税优惠税率