片仔癀:漳州片仔癀药业股份有限公司主体长期信用评级报告

漳州片仔癀药业股份有限公司
主体长期信用评级报告
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联合〔2025〕6294 号
联合资信评估股份有限公司通过对漳州片仔癀药业股份有限公司的信用状况进行综合分析和评估，确定漳州片仔癀药业股份有限公司主体长期信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
二〇二五年八月二十二日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称
“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委
托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客
观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、该评级结果自 2025 年 8 月 22 日至 2026 年 8 月 21 日有效；根据跟
踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级
结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
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明条款。

漳州片仔癀药业股份有限公司
主体长期信用评级报告
主体评级结果 评级时间
AAA/稳定 2025/08/22
主体概况 漳州片仔癀药业股份有限公司（简称“片仔癀公司”或“公司”）成立于 1999 年，截至 2025 年 3 月底，
公司注册资本和实收资本均为 6.03 亿元，公司控股股东漳州市九龙江集团有限公司（以下简称“九龙江”）持
有公司股份比例为 51.30%，公司实际控制人为漳州市人民政府国有资产监督管理委员会。公司主营业务为医药
制造业、医药流通业及化妆品业等。按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）行业分类标准
划分为医药及保健品制造。
评级观点 公司在品牌知名度、行业地位、产品布局等方面具备综合竞争优势；公司片仔癀为国家绝密品种，片仔癀
和安宫牛黄丸均获准使用天然麝香，产品竞争力很强。2022－2024 年，公司营业总收入和利润规模持续增加，
毛利率水平高，持续经营能力很强，但原材料价格居高位对公司成本控制造成一定压力。财务方面，2022－2024
年，公司资产总额持续增加，现金类资产充裕，资产流动性良好，盈利能力非常强，债务负担很轻，经营活动
现金持续净流入，收入实现质量良好，所有者权益结构稳定性一般。公司偿债能力指标表现非常强。综合来看，
公司信用风险极低。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来在人口老龄化深化趋势下，医药产品需求有望保持稳定。随着公司研发成果的转化，优势品种扩展新
适应症，公司经营规模有望扩大，综合竞争实力有望进一步增强，同时片仔癀下游市场需求稳定，整体经营稳
定。公司评级展望为稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司核心原材料市场供应大幅下降或天然麝香、蛇胆使用政策变化，公
司片仔癀大量减产，使得盈利能力及偿债能力大幅下降；公司净资产、收入或利润规模持续大幅下滑；资本支
出超出预期，债务负担大幅加重导致偿债能力弱化；重要股东或核心管理人员发生重要信用风险事件，且对公
司的经营和融资构成重大不利影响。
优势
 公司品牌知名度高，市场地位显著。片仔癀通过传统生产工艺秘制而成，其处方、工艺均被国家中医药管理局和国家保密局
列为国家绝密，1994 年被列为国家中药一级保护品种，公司享有独家生产权。2024 年在零售药店终端中成药市场，公司是肝
病用药第一集团，市场份额为 49.61%。截至 2024 年底，公司片仔癀和安宫牛黄丸均获准使用天然麝香。
 片仔癀拥有自主定价权。公司片仔癀拥有自主定价权，自 2003 年公司上市以来，公司多次公告上调片仔癀售价。
 营业总收入和利润总额持续增加，盈利能力非常强；经营活动现金流良好。2022－2024 年，公司实现营业总收入分别为 86.94
亿元、100.58 亿元和 107.88 亿元，利润总额分别为 29.78 亿元、33.69 亿元和 35.39 亿元，净资产收益率分别为 21.34%、20.48%
和 20.19%；经营性净现金流分别为 68.73 亿元、22.07 亿元和 13.14 亿元。
 公司资产总额持续增加，债务负担很轻。2022－2024 年，公司资产总额分别为 146.04 亿元、170.80 亿元和 175.40 亿元；全
部债务分别为 12.13 亿元、13.34 亿元和 11.99 亿元；截至 2025 年 3 月底，公司全部债务资本化比率为 6.65%。
 股东背景强，公司是股东重要的子公司。公司控股股东九龙江是漳州市政府重要的国有资本投资集团，公司是九龙江中成药
制造业务重要的实施主体。
信用评级报告 | 1
 主要原材料价格处于高位，对成本控制造成一定压力。公司医药产品主要原材料占成本的比重很高，采购价格随行就市，主
要中药材价格变动对成本控制影响很大。
 公司重大投资预计总投入金额较大，关注公司资金支出压力。截至 2024 年底，公司预计重大投资合计 59.69 亿元，存在一定
资金支出压力。
 所有者权益结构稳定性一般。截至 2024 年底，公司未分配利润占所有者权益的比重为 71.48%，占比高。
本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果
评级方法 医药制造企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评级模型 医药制造企业主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 B 基础素质 2
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 2
资产质量 2
现金流 盈利能力 1
财务风险 F1 现金流量 1
资本结构 1
偿债能力 1
指示评级 aaa
个体调整因素：-- -- 2022－2024 年公司收入构成
个体信用等级 aaa
外部支持调整因素：-- --
评级结果 AAA
个体信用状况变动说明：不适用。
外部支持变动说明：不适用。
评级模型使用说明：评级映射关系矩阵参见联合资信最新披露评级技术文件。
主要财务数据
合并口径