比依股份:中信证券股份有限公司关于浙江比依电器股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复报告

关于浙江比依电器股份有限公司
向特定对象发行股票申请文件的
审核问询函的回复报告
保荐人（主承销商）
广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座
二〇二五年九月
上海证券交易所：
浙江比依电器股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”或“比依股份”）于2025年8月9日收到上海证券交易所（以下简称“上交所”）出具的《关于浙江比依电器股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕241号）（以下简称“问询函”），中信证券股份有限公司（以下简称“保荐人”）作为公司本次向特定对象发行股票的保荐人（主承销商），会同发行人及发行人律师北京市君合律师事务所（以下简称“发行人律师”）、申报会计师中汇会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）等相关方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就问询函所列问题逐项进行了核查、落实和认真讨论，现回复如下，请予审核。
说明：
一、如无特别说明，本回复报告中的简称或名词的释义与募集说明书中的相同。
二、本回复报告的字体代表以下含义：
黑体（不加粗） 问询函所列问题
宋体（不加粗） 对问询函所列问题的回复
楷体（加粗） 对募集说明书及问询函回复的修改
楷体（不加粗） 对募集说明书的引用
本回复报告中若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，为四舍五入原因造成。

目 录
2
1.关于本次募投项目及融资必要性...... 3
2.关于前次募投项目...... 25
3.关于公司业务与经营情况...... 37
4.其他...... 73
1.关于本次募投项目及融资必要性
根据申报文件，1）本次募投项目“中意产业园智能厨房家电建设项目（二期）”拟建设自动化生产线及立体仓库，新增年产1,500万台空气炸锅、空气烤箱、环境电器等；其中，空气炸锅、空气烤箱以升级智能款为主，环境电器、奶泡机等报告期内销量数量相对较低。
2）公司本次拟募集资金不超过62,437.49万元（含），主要投向土地费用、建筑工程投资、购置设备和安装等方面，本项目整体建设周期为3年，第6年全部达产，预计年均营业收入为161,845.77万元，年均实现净利润为16,619.06万元，毛利率为17.91%。
请发行人：（1）结合募投产品的市场空间、竞争格局、同行业可比公司扩产情况、公司境内外已有及在建产能、产能利用率变动情况等，说明“中意产业园智能厨房家电建设项目”一二期规划产能的依据及合理性，与在手订单、市场需求变化等是否匹配，本次募投项目新增产能是否存在产能消化的风险，相关风险揭示是否充分；（2）结合募投产品报告期内产销情况及收入规模、本次拟升级的具体领域及功能等，说明是否属于现有成熟业务，是否已完成技术研发，募投项目实施是否存在较大不确定性；（3）说明本次募投项目土地、建筑工程、装备购置等具体内容及测算依据，建筑工程面积、设备购置数量等与新增产能的匹配关系，资金用途及单位投资产值与前次募投项目存在差异的原因及合理性，是否可能出现资金闲置或大额结余等情形；（4）结合募投产品预计销量、售价、产能爬坡情况等，说明本次募投项目效益测算中关键参数确定依据，与公司或同行业类似项目对比情况，是否审慎、合理；（5）结合公司现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模合理性。
请保荐机构对上述问题进行核查并发表明确意见，请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第18号》第5条、《监管规则适用指引—发行类第7号》第5条对问题（4）（5）进行核查并发表明确意见。
回复：
（一）结合募投产品的市场空间、竞争格局、同行业可比公司扩产情况、公司境内外已有及在建产能、产能利用率变动情况等，说明“中意产业园智能厨房家电建设项目”一二期规划产能的依据及合理性，与在手订单、市场需求变化等是否匹配，本次募投项目新增产能是否存在产能消化的风险，相关风险揭示是否充分
中意产业园智能厨房家电建设项目包括一期项目和二期项目，中意产业园智能厨房
家电建设项目整体新增相关产品的产能情况如下：
单位：万台
序号 产品类型 两期项目合计产能 一期项目产能 二期项目产能
1 咖啡机 500 500 -
2 油炸锅 100 100 -
3 空气炸锅/空气烤箱 1,250 400 850
4 环境电器 400 - 400
5 奶泡机、制冰机及其他 250 - 250
合计 2,500 1,000 1,500
如上表所示，中意产业园智能厨房家电建设项目整体产能2,500万台，一期项目和二期项目的产能主要系满足不同产品的产能需求。其中，空气炸锅/空气烤箱在一期项目主要系由谭家岭厂区搬迁过去的基础款空气炸锅/空气烤箱产能，二期项目则主要为升级款的空气炸锅/空气烤箱产能。本次募投项目系中意产业园智能厨房家电建设项目（二期），涉及产品为空气炸锅/空气烤箱、环境电器、奶泡机、制冰机及其他。
1、募投产品的市场空间情况
根据Statista统计数据，2022年全球小家电市场规模为2,433.10亿美元，预计2028年全球小家电市场规模将达到3,236.6亿美元，行业整体处于稳步增长状态。随着消费个性化、智能化的趋势，小家电细分品类持续丰富，优质细分市场呈现增长态势。具体到本次募投项目相关产品而言：
（1）空气炸锅/空气烤箱：空气炸锅/空气烤箱以其少油健康、使用便捷等特征，从2018年以来迅速受到年轻消费群体的青睐。根据WISEGUYREPORTS《全球空气炸锅烤箱市场研究报告》，2024年空气炸锅/空气烤箱的市场规模为37.1亿美元，预计2032年将增长至100亿美元，年均复合增长率为13.18%。以2024年度空气炸锅/空气烤箱全球市场规模为37.1亿美元，以200元/台的平均价格测算，空气炸锅/空气烤箱全球需求量为12,985万台左右；
（2）环境电器：随着消费者对健康、舒适生活环境的追求以及智能家居的普及，以暖风机、塔扇等为代表的环境电器的市场需求将持续增长。根据《2025-2030中国暖风机行业市场发展趋势与前景展望战略研究报告》，2025年至2030年间，中国暖风机行业市场规模预计将以年均复合增长率10.59%的速度增长，到2030年，市场规模将达到185亿元人民币；根据QYResearch调研团队最新报告，预计2029年全球家用塔扇市场规模将达到29.2亿美元，未来几年年复合增长率CAGR为3.8%；

（3）奶泡机：根据《2025至2030牛奶泡沫机行业项目调研及市场前景预测评估报告》，2018年全球牛奶泡沫机市场规模为12.8亿美元，到2023年已攀升至23.5亿美元，年均复合增长率达到12.9%。其中中国市场2018年市场规模为15.3亿元人民币，2023年突破40亿大关至42.7亿元，年复合增长率高达22.8%。随着亚太地区新兴市场潜力释放、咖啡文化在全球范围内的持续普及以及消费者对于在家自制高品质咖啡饮品需求的增加，全球牛奶泡沫机市场规模将在2025年突破30亿美元，2030年达到48-52亿美元区间，2023-2030年复合增长率预计维持9%-11%；
（4）制冰机：根据《制冰机市场进入快速发展期，“网红爆款”静待花开》数据，全球制冰机行业市场规模从2019年的144.8亿元增长至2024年的212.9亿元。未来，随着如亚太等新兴市场的经济水平持续上升，预计至2028年，全球制冰机市场规模将达到272亿元，2024-2028年期间的年均复合增长率为6.3%。
综上所述，公司本次募投项目涉及的产品均为市场认可度高且持续扩容的小家电品类，本次募投项目产品具有广阔的市场空间。
2、募投产品的市场竞争格局
小家电市场整体属于充分竞争市场，本次募投项目相关产品的细分领域竞争格局如下：
空气炸锅/空气烤箱细分行业的ODM/OEM代工企业主要包括比依股份、嘉乐智能、天喜厨电、兆丰电器等生产企业。比依股份为国内空气炸锅代工领域的龙头企业，从全球的空气炸锅代工市场来看，比依股份位居行业前列。根据国信证券研究报告《空气炸锅出口代工龙头，咖啡机有望拉动二次增长》，比依股份2022年空气炸锅销量市占率达到8.0%，随着规模化、高端化发展，市场集中度有望提升，公司市占率存在较大的提升空间。
环境电器、奶泡机、制冰机等产品制造端竞争格局未有公开数据，从品牌端而言：
环境电器产品主要包括暖风机和塔扇，其中暖风机细分行业的市场参与者主要包括美的、格力、艾美特、小熊电器等，根据奥维云网的数据，美的和格力占据国内市场的主要份额，2023年市场份额合计超过40%。塔扇细分行业，高端市场以戴森为代表，中低端市场参与者包括美的、格力、小熊电器、小米等。根据奥维云网2023年线上销售数据，戴森占据高端市场超过80%份额，而在中低端市场，美的市场份额为30%左右，格力、小熊电器、小米的市场份额均在20%左右。

奶泡机细分行业的市场参与者主要包括德龙/De'Longhi、奈斯派索/Nespresso、飞利浦
/Versuni等国际品牌商和小熊电器、九阳、小米等国内品牌商，德龙/De'Longhi和奈斯派索
/Nespresso占据了全球市场较大份额，份额占比分别为31%和25%。在制冰机细分行业，主要
市场参与者主要包括惠而浦/Whirlpool、美的、海尔、奥克斯、小米、惠康科技等企业，惠而
浦和美的合计市场份额超40%。
公司拥有飞利浦/Versuni、德龙/De'Longhi、小米、和生科技等全球优质的品牌客户，上述
客户已经成为上述细分产品市场的主要参与者，凭借优异的技术创新、制造经验和交付能力，
公司在上述细分市场中具有竞争优势。
3、同行业可比公司扩产情况
随着小家电产品不断向智能化、多样化、场景化、健康化、个性化等方向发展，技术创
新、新品开拓、提高智能化及数字化生产能力以及“走出去”等成为同行业可比公司的发展
方向。
近年来，主要同行业可比公司投资的生产建设项目情况如下：
序 公司名称及 总投资 预计可使用状
号 证券代码 项目 （万元） 态时间/完工 对应产能 对应产品