洁特生物(688026):需求激增+产能扩充,2021Q1实验室耗材业务实现416％增长-公司财报点评

公司4月29日晚发布2020年年报及2021年一季报,公司2020年全年实现销售收入5.04亿元,同比增长103.61％;实现归母净利润1.19亿元,同比增长80.45％;实现扣非归母净利润1.10亿元,同比增长98.02％。公司2021Q1实现收入1.74亿元,同比增长133.58％;实现归母净利润0.48亿元,同比增长43.52％;实现扣非归母净利润0.47亿元,同比增长57.59％。

   点评:

   疫情拉动公司实验室耗材产品需求增长,叠加子公司拜费尔防护用品销量激增,公司2020年营收实现104％高增长,2021Q1实验室耗材业务同比增长416.8％。2020年公司营收5.04亿元,同比增长103.61％。公司实验室耗材业务实现2.91亿元收入,同比增长25.07％(上半年科研实验室开工率低受影响,下半年需求拉升逐步恢复),其中液体处理类耗材实现2.22亿元收入,同比增长38.75％,生物培养类耗材实现0.68亿元的收入,同比减少5.29％,主要疫情下公司快速扩充口罩生产线,提升防护类产品生产能力,助力子公司拜费尔防护用品业务实现1.94亿元收入(其中前3季度占1.83亿),下半年新冠爆发背景下全球对生命科学及医药生物领域的高投入推高了公司耗材业务的增长。2021Q1公司耗材业务延续高增长态势,实现1.72亿元收入,同比增长416.83％,而由于新冠疫情的有力管控,防护类产品实现182.26万元,同比大幅下降。2021Q1经营性现金流净额-122.8万(yoy-101.6％)公司根据市场需求大幅扩产预付了大量的材料款。毛利率44.05％比2020Q1毛利率57.6％低13.5pp,但比2019Q1的41.56％高2.5pp。是因为2020Q1口罩业务毛利率高拉高了去年同期毛利率,目前业务回归至原有实验室耗材主业。

   快速响应市场供需变化,扩充产线产能扩张,生物耗材类产品2020年海外市场实现46.2％同比增长防护类产品市场的供求关系发生逆转,防护类产品的市场需求快速下滑,市场竞争加剧,而各国对新冠疫苗及相关的新冠检测产品研发及应用力度加大,2020Q4以来吸头、冻存管等耗材需求显著增长,公司快速响应市场变化,扩充生产线,2020年公司液体处理类产品生产量、销售量、及库存量,同比增长155.33％、143.34％、207.22％,实现了产能与销售的突破。同时公司抓住机遇,积极扩大产品内外销,2020年公司耗材类产品内销实现14.46％增长,外销实现46.19％高增长,公司品牌影响力在国内外进一步扩大。

   加码研发投入,同比增90％,加速生物实验室耗材产品升级迭代,完善生物安全防护和个人防护用品体系。

   2020年公司研发投入2389.70万元,同比增加90.22％。生物实验室耗材领域中,公司已开发出细胞爬片培养皿、JETCell3DTM细胞培养支架系列、高通量细胞培养器等高性价比的实验室耗材产品,未来公司将加快推进新开发产品的小批量试产和工业化量产,并通过现有销售渠道陆续推向市场。生物安全防护与个人防护用品领域中,公司主动承担了国家"应急物资保障体系建设"项目,确保公司未来五年的口罩、防护服等防疫物资生产能力,同时推进正压防护服、负压隔离担架、负压隔离间等新产品的研发进度,不断完善公司生物安全防护和个人防护用品体系。

   盈利预测:预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.49亿元、2.95亿元和3.94亿元,同比分别增长108.9％、18.4％和33.3％,2021-2023年EPS分别为2.49元、2.95元和3.94元。公司当前股价对应2021-23年PE估值分别为30、25、19倍,维持公司"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:订单执行不及预期风险;产能扩展进度不及预期风险;主营产品价格变动风险;全球疫情动态变化风险;市场拓展不及预期风险;贸易战及全球物流风险。