万丰奥威(002085):2022H1业绩预告超市场预期,"双引擎"战略持续引领公司增长-动态点评

【事项】

   公司发布2022年半年度业绩预告:2022年上半年实现归母净利润3.26亿元-3.58亿元,同比增长39.96％-53.60％;其中二季度归母净利润为1.50亿元-1.82亿元,同比增长130.77％-180.00％。实现扣非归母净利润2.86亿元-3.18亿元,同比增长72.67％-91.87％;其中二季度扣非归母净利润为1.26亿元-1.58亿元,同比增长1160.00％-1480.00％。基本每股收益为0.16元/股-0.17元/股。

   【评论】

   公司业绩超市场预期,主要得益于市场结构优化及板块质量提升。公司产业结构为汽配轻量化和通航飞机制造产业,在二季度受到上海疫情的影响下,公司2022年上半年各项业务营收和利润依旧保持非常好的增长态势,主要得益于以下两点:(1)公司一方面不断优化市场结构,快速反应和满足下游客户需求,提升客户配套量尤其新能源汽车轻量化部件配套供应;得益于国内新能源汽车渗透率的大幅提升,公司充分发挥镁、铝合金轻量化技术应用优势,项目获取和配套供应实现快速提升。另一方面,通航飞机制造产业得益于订单充足、产销量稳健增长,销售收入增加,盈利能力持续提升。(2)各业务板块经营质量整体进一步提升。公司不断强化产品价格管控,优化价格结算联动机制;同时推进大宗物资采购和原材料库存管控,通过工艺改进、技术创新,以降本提效,提升整体业务盈利能力。

   "双引擎"驱动战略,引领公司持续增长。公司成立于2001年,自2020年起正式确立以"镁合金-铝合金-轻质高强度钢"金属材料轻量化应用为主线的新发展格局,实施"双引擎"驱动战略:成为"全球汽车金属轻量化推动者"和"通用飞机创新制造企业的全球领跑者"。公司在两个板块均具备极强的竞争优势,汽配轻量化业务上,公司以镁铝合金为主,在全球处于领跑地位;高强度钢和涂覆材料为辅,在国内也具备极强领先优势。通用飞机业务上,公司拥有轻型运动飞机和钻石系列飞机等10种基本型、18款机型的知识产权,是全球前三强的活塞式固定翼飞机制造商。从2021年营收情况来看,各项业务均保持良好的增长态势,汽配轻量化和通用飞机业务分别实现营收106.34亿元和18.02亿元,同比分别增长17.26％和10.55％。

   【投资建议】

   公司"双引擎"驱动战略:成为"全球汽车金属轻量化推动者"和"通用飞机创新制造企业的全球领跑者",持续引领公司增长。我们认为在汽车轻量化的大趋势下,公司有望持续受益,并且今年镁铝合金价格稳中有降,对公司利润将会有更好的正反馈。预计公司2022-2024年营业收入分别为153.35/181.23/212.63亿元,归母净利润分别为7.45/9.42/11.61亿元,对应EPS分别为0.34/0.43/0.53元/股,对应PE分别为16.90/13.38/10.85倍,给予公司"增持"评级。

   【风险提示】

   下游客户需求不及预期;

   新能源汽车业务拓展不及预期;

   原材料价格波动风险。