天地科技(600582):业绩高增长,安全装备及智能化装备需求提升

事件:2022年10月28日,公司发布2022年三季报。2022年前三季度,公司实现营收198.65亿元,同比增长18.82％,归母净利润16亿元,同比增长39.8％,2022Q3实现营收66.77亿元,同比增长12.54％,归母净利润4.55亿元,同比增长41.9％。

   降本增效,盈利能力不断提高,研发投入加大。2022年前三季度,公司毛利率水平提升至31.65％,同比提升1.25pct,净利率为10.5％,同比提升1.86pct。Q3毛利率水平为29.88％,同比提升5.15pct,净利率为8.32％,同比提升2.07pct。毛利率提升主要系煤炭生产业务毛利率有所上升,此外,公司降本增效,加大研发投入,前三季度销售费用率、管理费用率分别同比下降0.3pct、0.96pct,研发费用率有所提升。

   安全装备及煤矿智能化业务增速亮眼。安全生产是企业经济效益得以保证的基础,随着矿山安全生产关注度逐渐提高,公司相关装备与服务将成为企业的刚性需求。根据公司此前披露2022年半年报,公司安全装备收入同比增长17.32％。此外,据天地科技官网,公司在智能装备板块依托科技创新和智能制造,主导或参与全国60％以上智能化工作面建设,是煤矿智能化建设的实践者和引领者。上半年公司技术项目、工程项目分别实现35％、77％同比增速。随着煤矿机械化、智能化水平和需求不断提升,公司相关产品及服务订单有望获得较高速增长。

   盈利预测与投资评级:公司为国内煤炭机械设备龙头企业,在煤矿智能化领域占有较高市占率,持续受益煤炭行业景气度提升及煤矿智能化改造浪潮。我们预计公司2022-2024年实现营业收入271.92/317.21/371.77亿元,归母净利润23.74/26.36/30.51亿元。对应PE分别为9/8.1/7倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:煤炭需求不及预期,煤炭价格波动风险,原材料价格上涨风险,市场竞争加剧风险