盛新锂能(002240):资源、产能持续扩张,成长性凸显

事件

   公司3月6日晚发布2022年年报,2022年实现营收120.39亿元,同增299.03％;实现归母净利润55.52亿元,同增541.32％;

   实现扣非归母净利润55.41亿元,同增531.87％;实现EPS为6.4元,同增481.82％。

   评论

   Q4业绩符合预期。Q4公司归母净利润12.03亿元,环减9.6％;

   Q4碳酸锂均价55.22万元/吨,氢氧化锂均价54.81万元/吨,均环比增长15％;因公司目前精矿自给率较低,精矿成本随锂价抬升,导致Q4业绩环比下滑。全年来看,公司锂盐产量4.77万吨,同增18.29％;销量4.75万吨,同增12.77％;锂精矿产量5.43万吨。

   遂宁盛新3万吨氢氧化锂项目Q2投产后开始爬坡,但Q3受四川限电影响,全年出货量略低于预期,预计Q4出货量环比增长约25％。

   萨比星项目即将投产,自给率有望提升。目前公司资源布局:业隆沟(持股75％)精矿产能7.5万吨/年;木绒(持股25.29％)勘探中;津巴布韦萨比星(持股51％)设计原矿产能90万吨/年,折锂精矿约20万吨,将于近期建成投产,其他35个矿权也将准备进行勘探;阿根廷SDLA盐湖2500吨LCE/年经营权;Pocitos盐湖2000吨LCE的氯化锂晶体中试生产线建设;此外,公司与金鑫矿业、银河锂业、ABY公司、AVZ矿业、DMCC公司等境内外企业签署了原料长期承购协议,预计公司25年自给率有望70％以上。

   印尼6万吨锂盐产能预计年底投产。公司目前碳酸锂产能2.5万吨/年、氢氧化锂产能4.5万吨/年(其中1万吨为碳酸锂、氢氧化锂柔性产线)。印尼规划5万吨/年氢氧化锂和1万吨/年碳酸锂产能,预计23年底投产。四川射洪规划1000吨金属锂产能,已建成500吨。四川遂宁规划年产1万吨锂盐(利用盐湖锂资源生产电池级碳酸锂或氯化锂)。预计23-24年公司锂盐产能将达到约14万吨/年。

   盈利预测＆投资建议

   根据公司业务规划与目前锂价走势,分别下调公司23-24年归母净利润19％、32％,预计公司23-25年归母净利润分别为53.37亿元、54.63亿元、58.78亿元,对应EPS分别为5.85元、5.99元、6.45元,对应PE分别为6.5倍、6.4倍、5.9倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。