盛新锂能(002240):归母净利润再创历史新高,资源端和冶炼端双重加码-2022年报点评

事件:2023年3月6日,公司发布2022年报,2022年公司营业收入120.39亿元,同比+299.03％;归母净利润55.52亿元,同比+541.32％(收入和利润增速均为21年调整后口径)。

   点评:2022年公司产品量价齐升,全年归母净利润再创历史新高值。公司2022年锂产品产量和销量分别为47,658.63和47,469.72吨,分别同比提升18.29％和12.77％。2022年报告期内,电池级碳酸锂的价格由年初的27.75万元/吨上涨至年末的51.95万元/吨;电池级氢氧化锂的价格由年初的21.35万元/吨上涨至年末的52.05万元/吨。

   矿石和盐湖资源布局双管齐下,海外包销协议助力原料供应。矿石端:业隆沟锂辉石矿已于2019年11月投产,原矿生产规模40.5万吨/年,折合锂精矿约7.5万吨,且公司积极推动增储;津巴布韦拥有萨比星锂钽矿项目,其中5个矿权原矿生产规模90万吨/年,折合锂精矿约20万吨。盐湖端:公司目前拥有SDLA盐湖项目(2,500吨碳酸锂当量)的独立运营权,Pocitos盐湖将启动年产2,000吨碳酸锂当量的中试生产线建设。包销端:公司与金鑫矿业、银河锂业、ABY公司、AVZ矿业、DMCC公司等境内外企业签署了长期承购协议。

   引入战投比亚迪,获取产业协同增长空间。2022年报告期内,公司引入比亚迪作为战略投资者,公司根据证监会的批复向比亚迪非公开发行46,630,917.00股股票,该等股份已于2022年12月13日上市。双方将在原材料购销和加工、技术合作交流、矿产资源合作开发、产业链资源协同等领域进一步深化合作,实现资源共享、优势互补。

   印尼6万吨/年锂盐项目稳步推进,公司锂盐产能位居全球前列。公司子公司致远锂业设计产能4万吨,已于2020年第四季度全部建成;遂宁盛新设计产能3万吨,已于2022年初全部建成;印尼盛拓设计产能6万吨,预计2023年底建成;公司在遂宁还规划了年产1万吨的锂盐项目,利用盐湖锂资源原料生产电池级碳酸锂或氯化锂,公司锂盐产能位居全球前列。

   盈利预测与估值:考虑到公司未来锂盐产能不断扩张,我们上调23-24年盈利预测,预计2023-2024年归母净利润分别为62.5亿元、68.0亿元,分别上调36.2％/8.3％,新增2025年盈利预测,预计2025年归母净利润为61.7亿元,对应2023-2025年PE为5倍、5倍、5倍,建议关注。

   风险提示:下游电动车产量不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险;

   行业供给侧产能过快释放;公司项目建设达产不及预期;安全环保风险等。