维峰电子(301328):工业连接器加速导入国内外客户,汽车、光伏持续增长

事件:公司发布2022年报,2022年实现营业收入4.80亿元,同比+17.56％,实现归母净利润1.12亿元,同比+11.96％,实现扣非后归母净利润1.07亿元,同比+12.43％,2022年实现销售毛利率43.74％,净利率23.34％。

   点评:2022年公司工业控制业务营收同比+3.94％,新能源(风光储)、新能源汽车营收同比+75.48％、46.58％。我们认为伴随下游市场规模的进一步扩大、持续深耕连接器技术,公司作为行业龙头或将充分享受市场红利。

   国内工控连接器龙头,独具国产替代优势。近年来物联网、新能源汽车、5G等新兴产业不断发展,促进我国工业自动化市场规模不断增长。据共研网预测,2022年我国工业自动化市场规模为2409亿元,同比增长8.1％,在此背景下,公司工控连接器业务实现营收3.11亿元,同比增长3.94％。目前工控连接器市场由海外龙头主宰,国内除维峰电子外尚无大规模企业可以推进国产替代、本土化生产。作为国内龙头厂商,公司在快速响应、国产化替代等方面较国外厂商具有优势;在产品品质、产品丰富性及定制化方面较国内厂商有明显的优势。

   光伏+新能源汽车两翼齐飞,持续驱动公司业绩。1)新能源连接器是光伏、风能等新能源发电装置的关键零件。在我国以碳达峰、碳中和为目标的环保政策持续推动下,2022年新增光伏发电规模同比增加60.3％,公司实现相关营收0.76亿元,同比+75.48％。为拥抱下游光伏等客户的增长,子公司昆山维康拟投资高端精密连接器的研发生产项目,投资总额2.5亿元。2)伴随汽车电动化以及智能化趋势,预计汽车内部将会产生更多连接器需求,汽车连接器面临较大的市场扩容发展机遇。2022

   年,我国新能源车市占率达25.6％,公司实现相关营收0.86亿元,同比+46.58％。我们认为在新能源汽车快速渗透的大潮下,公司有望持续受益于新能源车市占率提升趋势,公司已出资1200万设立子公司东莞维康用于对接新能源汽车相关业务。

   研发投入稳固技术护城河,带来优质客户配套资质。公司自2002年成立以来一直专注于精密连接器的研发、设计、生产和销售,2022年维峰电子研发投入为5890.45万元,占营业收入的12.26％,连续3年占比超过10％,巨额研发投入有望稳固公司在控制器领域的技术护城河,由公司主导制定的高精密度浮动式板对板产品系列技术团体标准已顺利完成。凭借掌握核心技术的先发优势,公司积累了丰富的客户资源,与汇川技术、比亚迪、阳光电源、台达电子、安波福等国内外知名企业保持良好合作关系。

   投资建议:预计公司23-25年营收分别为7.83/11.74/16.43亿元,23-25年归母净利润分别为1.80/2.70/3.80亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:国际宏观经济政治形势波动风险;原材料价格波动风险;新能源汽车销量不及预期;股价波动较大风险