东方电子(000682):全年业绩符合预期,新业务持续突破

事件概况

   4月18日东方电子发布2022年年度报告。2022年全年公司实现营业收入54.60亿元,同比增长21.73％。实现归母净利润4.38亿元,同比增长26.06％,实现扣非归母净利润3.33亿元,同比增长25.96％。

   全年业绩符合预期,费用端控制良好

   营收端,2022年公司实现营业收入54.60亿元,同比增长21.73％。2022年Q4营业收入19.58亿元,同比增长23.30％。主要系:1)占总营收55.92％的智能配用电业务的营业收入同比增长29.28％,极大推动了营收的增长;2)国内外业务稳定增长,其中国内业务营业收入同比增长22.20％;3)持续纵深拓展,实现增量新业务的创新拓展,其中新能源及储能业务同比增长达40.80％。利润端,公司实现归母净利润4.38亿元,同比增长26.06％。2022年Q4归母净利润1.58亿元,同比增长26.01％。主要系费用端控制良好,销售费用、管理费用和研发费用同比分别增长19.81％、9.98％和17.93％,总体保持稳定。

   毛利率端,2022年全年公司毛利率达32.13％,同比减少2.86pct,主要系:1)原材料存货增加,直接材料费用同比增长21.33％;2)主营业务成本同比增长23.92％。

   传统业务保持优势,新业务迅速突破

   2022年,公司智能配用电业务实现营收30.53亿元,同比增长29.28％,占比55.92％,增长3.27pct。公司传统核心业务保持高速增长,公司在国家电网2022年物资协议库存中标62包,配网物资协议库存中标45包,中标包数均排在同业前列。公司新兴业务调度及云化业务实现营收11.36亿元,同比增长20.97％,已实施南网总调、广州、东莞、佛山、昭通等多个云边融合场景的研究和建设,并正积极推进广州、东莞、佛山、昆明、茂名等边缘集群项目;新能源及储能业务实现营收1.31亿元,同比增长40.80％,储能PCS产品500kW、630kW多个型号通过测试,EMS成功用于多个现场,适时启动大容量PCS、高压直挂PCS、BMS等系列化产品开发。新业务开展顺利有望持续拉动公司业务增长。

   2023年,公司将继续推动动"构建数字化企业,赋能数字化社会"的战略落地,扩大传统业务优势的同时,着重发展数字化能力。

   新型电力系统建设如火如荼,能源局进一步明确发展方向

   2022年7月23日,国网发布了《新型电力系统数字技术支撑体系白皮书》全面阐述了新型电力系统技术支撑体系,规划了以数字技术支撑新型电力系统建设的路径方案。2023年1月6日,国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》提出要加强电力系统建设,包括:适应新能源发展的新型调度运行体系,推动电网智能升级,打造新型数字基础设施,构建能源数字经济平台四个方面。2023年3月31日,国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》明确了到2030年,能源系统各环节数字化智能化创新应用体系初步构筑、数据要素潜能充分激活的发展目标投资建议

   我们预计公司2023-2025年分别实现收入68.25/84.83/10.57亿元,同比增长25％/24％/25％;实现归母净利润5.76/7.30/9.34亿元,同比增长29％/29％/28％,维持"买入"评级。

   风险提示1)研发突破不及预期;2)下游投资不及预期;3)项目交付不及预期。