迪安诊断(300244):业绩符合预期,经营现金流同比改善

业绩回顾

   1Q23业绩符合我们预期

   公司公布1Q23业绩:收入32.32亿元,同比下滑30.5％;归母净利润1.60亿元,同比下滑78.7％;扣非归母净利润1.39亿元,同比下滑81.5％,符合我们预期。

   发展趋势

   新冠一次性影响快速出清,常规业务扎实增长。公司1Q23总收入下滑,我们预计主要因一季度全国相关核酸检测需求消退导致,同时新冠一次性影响加速出清。分业务板块来看,1Q23实现诊断服务/渠道产品/自产产品业务收入分别为12.22亿元/19.98亿元/1.24亿元,剔除1Q22相应新冠带来的一过性基数影响后,1Q23同比分别实现增速26.21％/9.39％/51.22％,整体实现快速增长。

   应收账款余额环比持平,经营现金流同比改善。截至1Q23,公司应收账款账面余额103.49亿元,较年初99.55亿元稍有提升,同时公司计提信用减值准备1.17亿元。根据公告,公司加强精益管理,重点抓应收账款,回款完成季度目标,经营性现金流为-2.29亿元(vs1Q22-9.73亿元),同比明显改善,我们预计新冠相关应收回款或有望逐季改善。

   持续研发创新投入及业务拓展布局,模式产品快速发展。1Q23公司研发费用1.00亿元,对应研发费用率3.1％,同比提升0.6ppt。公司持续丰富产品线和服务能力,强化对技术、人才、数智化建设的投入,并重点打造围绕疾病的整体化解决方案,形成"聚焦客户需求"的组织模式。截至2022年底,公司累计布局650余家合作共建实验室和43家精准中心(24家实现盈利),精准中心业务收入同比增长67％。我们认为,公司"服务+产品"业务模式有望持续赋能发展,同时2022年以来,多省市陆续落地LDT相关规划政策,支持探索LDT试点开展,我们预计或有助于为特检项目开展带来正向催化。

   盈利预测与估值

   维持2023年和2024年盈利预测基本不变。当前股价对应2023/2024年14.8倍/11.4倍市盈率。维持跑赢行业评级和37.00元目标价,对应20.1倍2023年市盈率和15.5倍2024年市盈率,较当前有35.8％的上行空间。

   风险

   应收账款回款风险,产品开发风险,行业政策变动风险。