微光股份(002801):盈利能力提升,产能扩张加速-2023年一季度业绩点评

事件概述2023年4月27日,公司发布2023年一季度业绩公告。23Q1,公司实现营业收入3.02亿元,同比-9％;归母净利0.76亿元,同比-2％;扣非归母净利0.7亿元,同比+1％。

   分析与判断

   毛利率保持高水平,成本管控向优23Q1,公司毛利率34.3％,同比+2.5pct,环比-1.7pct;公司净利率25％,同比+1.6pct,环比+3.6pct;公司扣非净利率23.3％,同比+2.3pct,环比+1.1pct。从期间费用率来看,23Q1,公司销售/管理/财务费用率分别为1.1％/1.8％/0.2％,同比+0.2pct/-0.3pct/+0.2pct,环比-1.2pct/-1.4pct/-0.3pct。

   货币资金充足,为后续资本开支奠定基础23Q1期末,公司结余货币资金3.81亿元,较期初增加0.92亿元,增幅为32％。公司货币资金增加的主要原因系理财产品到期收回增加。

   公司充足货币资金为后续资本开支奠定坚实基础,帮助公司实现产能扩张,打开未来成长空间。

   高效节能趋势明确,公司产能扩张加速国内《工业能效提升行动计划》和《电机能效提升计划(2021-2023))》政策推动,高效节能趋势明确,预计未来ECM电机有望长期高增长。公司产能加快建设,围绕未来发展规划,积极推进国内新增年产670万台(套)ECM电机、风机及自动化装备项目,完成了征地、勘察、设计等,计划2024年底竣工;在泰国设立子公司,实施年产800万台微电机项目,完成土地购买、勘察、设计等,计划2023年底竣工。

   投资建议我们预计2023～2025年营收分别约18.1、24.1和29.6亿元,同比分别+50％、+34％和+23％;归母净利润分别约3.7、5和6.4亿元,同比分别+21％、+33％和+29％。当前股价对应2023～2025年PE分别约16、12和9倍,维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期