纽威股份(603699):海外需求回暖,盈利能力显著改善

公司发布23H1业绩预告,Q2业绩超预期。根据公司半年度业绩预告,上半年预计实现归母净利润3亿-3.59亿元,同比增长59％-90％,中枢值3.30亿元。扣非净利润3.15-3.74亿元,同比增长67％-98％,中枢值3.45亿元。单二季度情况,公司预计实现归母净利润2.0-2.6亿元,中枢值2.3亿元,同比增长91.3％,增速较Q1继续环比上行。公司在本轮多行业顺周期共振背景下,盈利能力加速改善。

   新接订单突破+高端化升级+降本增效,三重共驱利润率修复。根据公司公告中关于本期业绩上升主要原因阐述,上半年受益海外市场加速回暖,公司订单销售均得到提升。此外,公司在高端阀门领域获取客户认可度持续提升,打破了国外厂家在大口径高温蝶阀领域上的垄断。

   另外,近期原材料价格回落,叠加公司内部管理效能提升,公司成本端持续改善。三重因素共同驱动下,预计公司盈利能力向好。

   展望未来,海外需求维持旺盛,公司下半年利润率改善趋势有望延续。

   Valaris展望2023年全球深海油气开发上游投资将持续上行。行业高景气背景下,公司作为优质阀门制造商,后续订单承揽有望持续受益。

   此外,下半年随着公司新接高毛利订单逐步实现交付,我们预计公司的业绩及利润率有望出现逐季度改善。公司当前正站在盈利能力大幅度修复的起始点,且修复趋势已逐步显现。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.4/7.8/10.6亿元,对应P/E分别为16.7/13.8/10.1倍。考虑到公司海外业务加速改善,在手订单维持饱满,我们给予公司23年20xPE,对应合理价值17.14元/股,继续维持"买入"评级。

   风险提示:原油及天然气价格下跌风险;行业竞争加剧风险;原材料成本上升风险等。