永辉超市(601933):H1业绩同比扭亏为盈,门店品类优化调整与供应链建设长期效果可期

2023H1公司实现营业收入420.27亿元,同比下降13.76％;实现归属母公司净利润3.74亿元,较上年同期扭亏为盈;实现归属母公司扣非净利润9933.04万元,同比上升5.56％。经营现金流量净额为25.87亿元,较上年同期下降39.99％。

   供应链效率不断提升,产品结构持续改善;内部主动对门店布局进行优化调整,叠加外部因素,报告期内营收规模增长承压从行业角度来看,作为公司主要营收来源,零售业2023H1营业收入为390.56亿元,营收占比高达92.93％,营收较去年同期下降13.85％,服务业营业收入也出现了一定幅度的下滑,同比上年期减少4.24亿元,降幅略低于零售业但与之相近。一方面受居民消费信心不足,消费降级的影响,另一方面公司主动进行门店调优,淘汰长期亏损门店,谨慎开新店,上半年新增门店4家(含百佳永辉,不含永辉生活、超级物种),关闭超市门店29家,报告期公司整体门店数较上年同期减少,以上综合影响使得公司营收同比有所下滑。

   从产品角度来看,生鲜及加工和食品用品(含服装)为公司营收主要来源,营收占比超九成。其中生鲜及加工板块营收同比下降38.13亿元,降幅为18.24％;食品用品板块营收同比下降24.68亿元,降幅为10.10％,二者共同对规模产生拖累。2023年上半年,自有品牌销售额达19.5亿元,占比4.64％,同比增长15.2％,线上占比达到22.5％。

   公司以用户需求为中心,加强爆款商品的打造及源头供应链建设。生鲜方面,公司推出辽宁丹东"99红颜"草莓、18mm+大果径高原蓝莓等地标差异化商品,持续打造"一口尝到源头鲜"的品牌定位;同时加速推出辉妈到家"辉厨"、"辉宴"系列预制菜,为用户带来便利的餐厨生活。食品与用品方面,公司通过加强口味创新及健康、抗菌类商品的创新开发,推出了玄武岩弱碱性矿泉水、榴莲奶盖沙琪玛、抗菌筷、抗菌纺织品等。

   从地区角度来看,华东地区贡献了91.65亿元的营业收入,营收占比为21.81％,在七地区中排首位。七个地区营业收入较上年同期均下降10％以上,其中华北地区营收下降幅度最大,降幅为18.24％,同比下降9.18亿元;华西地区营收下降额最大,同比下降16.93亿元。

   上半年,公司线上业务营收79.2亿元,同比增长4.4％,占比全渠道主营收入的18.7％;商品毛利率为近3年最高,得益于品类结构优化及供应链效率提升。报告期内,"永辉生活"自营到家业务已覆盖946家门店,实现销售额40.6亿元,日均单量29.5万单,月平均复购率为48.9％。报告期内第三方平台到家业务已覆盖922家门店,实现销售额38.6亿元,同比提升10.9％,日均单量19.7万单。

   从季度角度来看,一季度是传统的超市行业旺季,报告期内的淡旺季表现符合规律。但需要注意到自上年三季度开始,公司单季营收增速步入负值区间并逐季跌幅扩大,CPI下行趋势之下超市行业发展明显承压。

   从利润端的角度来看,2023H1公司实现归属母公司净利润3.74亿元,实现扭亏为盈,报告期净利润改善的主要原因系:(11)由于公司综合毛利率由上年同期的20.35％提升至21.99％21.99％;(22)公司数字化举措初见成效,经营效率不断提升,并且通过考核及宣导实现降本增效,各项期间费用较上年同期减少6.42亿元;(33)报告期内公司持有的交易性金融资产产生公允价值变动损益0.21亿元,较上年同期增加5.34亿元。

   风险提示CPI表现不及预期的风险;新开门店不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。