东方电子(000682):业绩表现优秀,创新业务取得突破-公司简评报告

事件:8月17日,东方电子公布2023年半年报。公司上半年实现营收25.18亿元,同比增长15.10％;归母净利润2.02亿元,同比增长21.27％;扣非净利润1.89亿元,同比增长29.57％。单二季度,公司实现营收13.68亿元,同比增长10.01％;归母净利润1.26亿元,同比增长18.37％;扣非净利润1.14亿元,同比增加25.22％。

   毛利率、净利率均有提升,整体费用率下降。2023年上半年公司实现毛利率32.71％,同比+0.82pct;净利率8.44％,同比+0.14pct。公司整体费用率为23.75％,同比-0.28pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为11.33％、5.41％、8.31％,分别同比+0.11pct、-0.17pct、+0.31pct。

   产业链布局完备,上半年中标量可观,智能配用电业务显著增长。公司有四十余年为电力市场客户提供解决方案的经验,拥有从发电、输电、变电、配电、用电等各环节的自动化产品及系统解决方案,产品和方案具备国际先进、国内领先的水平。上半年公司及子公司合计新中标额超35亿元,在国网各省上半年招投标中,公司中标156包,中标包数在同类厂商中排名第4,子公司威思顿中标70包,排名第10。公司在国网平台新中标超18亿元,较去年同期显著提高。2023H1,公司智能配用电业务增长显著,实现营收13.82亿元,同比增长28.30％,为公司整体业绩做出显著贡献。

   综合能源等创新业务取得突破。公司在深耕电力市场的基础上,不断拓展综合能源管理、虚拟电厂市场,在综合能源服务管理、虚拟电厂拥有领先的技术竞争力。2023H1,综合能源业务取得新突破,黄台电厂虚拟电厂、诸城微电网等项目已经落地;浙江嘉兴零碳社区国重项目通过中期检查。2023H1,综合能源及虚拟电厂业务实现营收9836.24万元,同比增长18.20％。此外,公司新能源及储能业务营收5768.51万元,同比增长56.60％。

   AI技术应用稳步落地。子公司海颐软件顺应人工智能技术的趋势,在公司主服务器上部署了开源模型ChatGLM和Vicuna,并制定了基于行业数据的大型模型训练技术路径,提升公司在电力领域的核心竞争力;

   且开发了新一代计量自动化主站系统基线版,实现了公司计量自动化产品从无到有的突破。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为67.07、81.76、100.25亿元,归母净利润分别为5.39、6.67、8.26亿元,EPS分别为0.40、0.50、0.62元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:电力投资不及预期、业务拓展不及预期、市场竞争加剧的风险。