博众精工(688097):3C自动化设备龙头,MR、半导体、新能源设备打开成长空间

事件:公司发布2023年半年度报告,公司2023H1实现营业收入16.30亿元,同比增加13.98％;实现归属于母公司所有者净利润0.90亿元,同比扭亏为盈;实现扣非归母净利润0.68亿元,同比扭亏为盈。

   深度绑定大客户,23H1业绩稳定增长:公司23H1营收较去年同期稳定增长,主要系公司深度绑定大客户,聚焦于重点项目的推进,应用于3C领域的新产品销售取得突破。公司针对客户需求推出的柔性模块化生产线、MR生产设备等已完成部分交付并形成销售收入,为公司业绩贡献新的增长点。上半年归母净利润大幅增长主要系:(1)销售收入增长带动利润同步增长;(2)公司部分业务采用美元交易,汇率变动给公司利润带来了积极的影响;(3)公司进一步加强成本费用管控,实现了降本增效,期间费用率较去年同期有所下降。从Q2单季度看,2023Q2公司实现营业收入7.47亿元,同比增长14.75％,环比下降15.40％;实现归母净利润0.38亿元,同比扭亏为盈,环比下降26.92％。23Q2业绩延续Q1业绩表现,同比实现高增。

   深耕3C业务,MR、半导体、新能源设备打开成长空间:公司在3C业务继续巩固和提升竞争力的同时,积极地向半导体和汽车电子等新领域进行业务拓展和延伸,逐步构建了应用领域广泛的业务布局。(1)在3C业务领域,公司专注于精密组装、精密检测、精密量测、精密Bonding等领域,已经几乎覆盖全系列终端产品。公司在XR领域产品主要集中在生产线中前端的模组段及后段FATP环节的组装和检测设备,2023H1公司已经接到大客户下一代的MR生产设备的打样需求,同时也接到多个XR产品客户的需求,业务发展稳定。(2)在新能源领域,主要为客户提供注液机、高速切叠一体机、电芯装配专机等锂电池制造标准设备,以及智能充换电站、汽车自动化设备等。目前,公司推出的隧道腔注液机、高速热复合切叠一体机等产品已经同时取得宁德时代、蜂巢能源等客户的量产订单。在充换电产品方面,公司智能充换电站相关产品自供率高达80％。商用车换电站在原有的顶吊式换电技术基础上,新增底盘换电技术,低重心大容量更具竞争优势,目前公司已经开拓了宁德时代、上汽集团、deepway、北汽蓝谷、吉利汽车、广汽集团、蔚来汽车等客户。(3)在半导体领域,公司先布局后道的封装测试设备,再往前道的晶圆AOI检测设备延伸,目前公司已经推出AOI检测机、全自动高精度 共晶机、高速高精度固晶机、清洗机设备,相关产品已实现了销售,在客户现场取得较好的使用效果。

   投资建议:我们预计公司2023年-2025年的收入分别为56.62亿元、68.12亿元、82.97亿元,归母净利润分别为4.90亿元、6.41亿元、7.86亿元,给予"买入-A"。参考国内同行赛腾股份、华兴源创、先导智能2023年的平均PE22.80倍,考虑到公司深度绑定大客户,持续导入行业龙头企业,给予公司2023年PE30.00X的估值,对应目标价32.70元。

   风险提示:下游需求衰减风险,市场竞争加剧风险,技术研发不及预期风险,大客户过度依赖风险。