国轩高科(002074):收入高增,储能发力-2023年中报点评

风险因素:全球新能源汽车渗透率低于预期,导致电池需求不及预期;受疫情

  等影响,全球电化学储能需求低于预期;大众合作深度不及预期,可能影响公

  司未来客户订单;锂矿等原材料成本上行超预期,进而影响公司盈利能力;其

  他电池、储能技术进步超预期,影响锂电池需求。

   盈利预测、估值与评级:考虑碳酸锂大幅降价影响公司锂矿业绩以及电池行业

  今年竞争加剧影响动力电池盈利,调整公司2023-2025年EPS预测分别至

  0.43/0.71/1.03元(原2023-2025年EPS预测为0.57/0.91/1.15元),现价对

  应57/34/24倍PE。公司是国内动力电池细分龙头,磷酸铁锂份额领先,且三

  元逐渐取得突破,通过携手大众有望开启新增长曲线。此外,公司储能业务布

  局较早,自有锂矿逐渐量产,未来收入、利润增长可期。参照2023年可比公司

  宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、孚能科技Wind一致预期PEG为0.8倍,考虑

  公司母公司大客户获得突破,自有锂矿预计将逐渐量产,后续业绩弹性更高,

  给子公司2023年0.9xPEG,对应目标价34元,给予公司目标市值605亿,维

  持"买入"评级。