维峰电子(301328):短期景气波动不改长期成长趋势

事件描述

   10月27日,维峰电子发布2023年三季报,公司报告期内实现营业收入3.68亿元,同比增长3.11％,实现归母净利润1.01亿元,同比增长23.82％,扣非归母净利润0.81亿元,同比增长1.17％。单三季度来看,公司实现营业收入1.25亿元,同比下滑7.43％,公司实现归母净利润0.27亿元,同比下滑16.50％,实现扣非归母净利润0.26亿元,同比下滑13.04％。

   事件评论业绩短期承压,盈利维持高位。公司单三季度收入角度来看存在小幅下滑,我们判断主要受到宏观经济景气度的影响,工业连接器当前仍处于疲软期,海外需求不足。考虑到工业连接器公司已经有重点突破海外大客户,预期在明年有望逐步实现订单转化为生产,进一步增加工业连接器的成长性。在汽车连接器方面,我们预计公司有望在明年持续扩充产品线,实现车载域控PCB板端、Type-C连接器组件等高速连接器相关产品的出货,给公司带来收入的增长。公司单三季度毛利率为41.94％,同环比略有下降,净利率为21.90％,环比略有增长,公司依旧在盈利端保持较高水平。

   行业层面,连接器属于长坡厚雪行业,市场空间广阔。根据Bishop＆Associates统计,2015年到2021年,全球连接器市场规模从520.5亿美元上升至780亿美元,2022年全球连接器市场规模增长超60亿美元,同比增速7.8％,预计2023年市场有望超过900亿美元,属于典型的长坡厚雪市场。2021年全球工控连接器市场占比约13％,未来美国、德国等工业发达国家将继续加快推进工业自动化、智能化进程,此外发展中国家同样在承接全球产业再分工,将促进工业连接器市场需求增长。全球工业化设备市场规模在2023年将达到3,066.7亿美元,国内2022年工业自动化市场规模为2,409亿元,国内市场持续扩容。

   公司作为国内工控连接器龙头,未来将充分受益于工业领域的国产替代进程加快,此外公司积极拓展全球工控客户,具备全球竞争力,持续提升自身在工控连接器领域份额,未来有望实现长周期稳健增长。在汽车及新能源领域公司具备很好的技术积累与卡位优势,积极拥抱行业快速发展机遇,短期内将成为公司成长重要动力,公司也在积极储备布局汽车高频高速连接器。我们看好公司未来的成长,预计公司2023-2025年公司归母净利润分别为1.45、1.90、2.42亿元,维持公司"买入"评级。

   风险提示1、工控连接器行业景气波动;

   2、汽车销售不及预期。