盛航股份(001205):万里乘风湖海阔,双轮破浪沧溟开-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年第三季度报告。前三季度公司实现营收8.78亿元,同比增长42.74％;归母净利润1.17亿元,同比下降13.47％。第三季度公司实现营收2.99亿元,同比增长34.29％;归母净利润0.29亿元,同比下降35.49％。

   点评:

   运力居国内领先地位,运力规模持续扩大。根据公司官网,公司及子公司现经营船舶数量39艘,总运力28.9481万吨,在中国液体化学品、石油航运公司中名列前茅。此外,在建船舶2艘,其中包括一艘载重3700吨的化学品油船、一艘5500立方的液化石油气船。至2025年,通过新建、采购和并购,公司船队规模将达到50艘。

   持续推进清洁能源物流供应链建设。公司充分发挥与安德福能源发展的联动和协同优势,清洁能源液氨公路运输、贸易经营业务保持稳定高效的发展态势。控股子公司安德福能源供应链专业从事液氨公路运输服务,业务范围覆盖华北、华东、华中、华南、西南,在国内危化品液氨细分领域处于头部地位,2023年上半年实现液氨运量30.95万吨,其在液氨公路运输业务领域中的服务能力和竞争力水平持续提升。

   公司为平衡国内、国际危化品市场的综合发展,积极布局和推进国际危化品水路运输业务。2022年9月以来,公司通过自有内贸船舶转外贸运营及购置外贸化学品船舶的方式,开展国际危化品船舶运输业务,航线主要分布在东南亚、东北亚区域。报告期末,公司从事国际危化品水路运输的船舶共7艘(2艘为外贸化学品船舶,5艘为内外贸兼营船舶)。2023年上半年实现外贸危险品运量合计40.76万吨,公司在外贸液体危险品运输市场中的竞争力逐步提升。未来公司将适时通过境外子公司购置LPG运输船的方式,开展国际LPG水路运输业务,进一步拓宽公司主营业务范围,提升公司的综合竞争实力。

   盈利预测:首次覆盖,给予公司"增持"评级。预计2023-2025年,公司实现营业收入分别为11.61/14.86/17.75亿元,归母净利润分别为2.16/2.76/3.35亿元,对应PE分别为13.67x/10.71x/8.81x。

   风险提示:海外宏观因素变化超过预期;化工行业波动导致业绩下滑的风险;运力调控政策变化风险;运力调控政策变化风险;安全管理和环境保护风险;运力扩张及业务快速多元化风险;客户相对集中的风险;盈利预测与估值模型不及预期