康冠科技(001308):智能交互产品出货量同增134％,创新显示产品表现亮眼-三季点评

23Q3收入35.9亿,同增7.3％,归母净利3.2亿,同减29.9％

   公司23Q1-3收入85.62亿,同减5.7％,23Q1/Q2/Q3收入及同比增速21.7亿(yoy-20.6％)/28.0亿(yoy-6.8％)/35.9亿(yoy+7.3％);23Q1-3归母净利8.65亿,同减24.6％,23Q1/Q2/Q3归母净利润及同比增速2.53亿(yoy+10.9％)/2.91亿(yoy-36.8％)/3.2亿(yoy-29.9％)。

   23Q1-3毛利率17.6％同减1.9pct,净利率10.1％同减2.5pct

   23Q1-3销售费用率2.3％,同增0.3pct;管理费用率(包含研发费用率)7.8％,同增1.4pct;财务费用率-0.9％,同增1.6pct,原因主要系公司汇兑收益较上年同期减少所致。

   多品类销售增长强劲,差异化布局稳固海外客户

   23Q3公司智能电视出货量同比增长24.41％;智能交互显示产品业务量整体增长,出货量同比增长134.37％,其中专业类显示产品和创新类显示产品增长强劲。

   海外销售份额较大的产品主要有智能电视、智能交互平板等。智能电视主要服务于一带一路国家、新兴市场国家的Localking品牌客户,智能交互平板主要服务欧美及新兴市场的头部品牌客户。23H1公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一;智能电视在生产制造型供应商中的出货量全球排名第五。

   此外,公司自主品牌KTC电竞显示器表现亮眼,22H1KTC出品的Mini-Led显示器全球出货量排名第二;23H1其在国内线上零售市场电竞类显示器销量位居Top5。

   全球化布局降本提效,AI产品深度赋能未来

   公司目前已经在中国香港、中国台湾、韩国首尔、日本东京、美国加州、墨西哥提华纳、阿联酋迪拜、波兰华沙设立全资子公司。MTO战略在提高公司整体周转速度的同时,有效减少仓储和物流的成本,还能够提高公司资源的使用效率,将更多的资源投入研发等核心环节,持续提高公司核心竞争力。

   公司一直关注前沿技术,注重研发投入,加快推进前沿技术研究,储备新技术项目,目前有部分产品已应用AI、AR等前沿技术,如智能运动镜、智能美妆镜、移动智慧屏、AI试衣镜、VR眼镜等,未来或有效提升产品的技术附加值。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   公司持续推进创新发展,兼顾代工业务与自有品牌发展,陆续推出自主品牌KTC的MINILED及OLED电竞显示器、移动随心屏、皓丽直播一体机、FPD灵境VR一体机、FPD双面屏、FPD智能美妆镜等新型显示产品;同时利用电子商务平台积极开拓海内外销售渠道,逐步扩大自有品牌类产品销售额,23Q3公司智能电视出货量同比增长24.41％;智能交互显示产品业务量整体增长,出货量同比增长134.37％,同时23Q3收入同增7.3％,因此我们小幅上调盈利预测。预计公司23-25年归母净利12.52/15.53/18.36亿元(前值为12.28/14.19/16.43亿元),EPS分别为1.83/2.27/2.68元/股,对应PE为14/11/10x。

   风险提示:宏观经济环境的风险;汇率波动风险;液晶面板价格波动等风险;信用风险;操作风险等。